台灣投資人近年來改變了過去只交易股票的習慣，已將ETF納入投資清單中，各類型的ETF如雨後春筍般出現，提供投資人多元豐富的交易工具，但多數人仍僅僅將ETF視為兼具基金和股票交易特性的工具，並未深入了解其與股票的交易邏輯，其實存在一點很大的不同，就是ETF具有「折溢價」風險，而股票並沒有這種型態的風險需要衡量，所以買賣ETF，自然就不能像買賣股票一樣的交易邏輯了。

ETF不像股票只有一個價格，也就是「市價」，ETF因為商品架構的本質上仍是基金，因此還有另一個價格，也就是「淨值」。ETF的市價表示次級市場上大家買賣交易出來的結果，也就是投資人在證券市場中實際買進或賣出的成交價格；而ETF的淨值，則代表ETF所持有一籃子資產的實際價值。因此，ETF的「市價」與「淨值」是可能不一致的，當ETF市價高於淨值時，稱為「溢價」；當ETF市價低於淨值時，稱為「折價」，一般情況下，ETF透過申購、買回、造市與套利等市場機制，市價通常會圍繞淨值附近波動，而折溢價幅度越小越好，越能以貼近淨值的合理真實價格買進或賣出標的，多數時間折溢價幅度在正負1~1.5%以內大致還算合理。然而，在特定市場情境下，市價與淨值可能出現較明顯偏離，進而影響投資人的買進成本、賣出價格與投資報酬。

多數時間，若ETF出現較大的折溢價狀況，可能多發生在與台股交易時間不同的投資海外標的的ETF上。因為與台股交易時間不同的海外市場休市時，例如美股休市時間，正好是台股的開盤時間，而海外標的有盤後交易價格的影響，以及期貨盤的變動，都會影響到市場對ETF的價格認定，也就是在台股開盤時間交易的當下，市場對於ETF的市價認定，非常有可能受到海外市場的盤後價格波動和盤後事件所影響，進而產生市價與預估淨值偏差較大的折溢價幅度較大假象。舉例來說，在其他條件正常不變之下，若美股盤後期貨上漲1%，台股交易的當下，ETF市價理論上就可能會反應出這1%左右的漲幅，此時就會出現溢價1%的假象，此時投資人進行買進或賣出，其實已經隱含了交易當下市場所認定的真實價格，故並沒有所謂的買貴或賣高的情況出現。

然而，出現折溢價的情境，也可能是因為市場交易熱度過高所導致，例如投資題材被市場高度關注並認同、ETF公告配息前後、ETF公告進行分割前後等等，當買進的人、買進的量過大，市場需求大於供給，則會出現溢價狀況，反之則會出現折價狀況。因此，投資人在進行交易之前，就必須在證交所網站或發行該ETF的投信公司官網等處，先確認欲交易的ETF標的之折溢價是否有過大的情形，並判斷是否是市場熱度過高所導致，若溢價過大則不應再買進，須待市場降溫或造市機制發揮作用彌平折溢價狀況後再進行交易。

其他折溢價容易發生的常見情境

第一，新掛牌ETF在上市初期更應留意溢價風險。新ETF掛牌初期，市場可流通籌碼、成交量與交易深度通常仍在建立階段，若遇到大量買盤湧入，造市商調節籌碼及市場流動性可能需要時間，成交價就可能被推高至高於淨值的水準。待後續申購、造市與流動性逐步到位後，價格往往會逐漸回到較合理區間，因此投資人不宜僅因新商品熱門或市場關注度高而盲目追價。

第二，海外標的ETF可能受到交易時差、休市及報價延遲影響。如前所述，投資海外資產的ETF，可能因投資標的市場尚未開盤、前一日休市、國際重大事件發生或缺乏即時報價，使ETF淨值無法即時反映最新市場資訊，而台灣市場上的ETF市價卻可能先行反映投資人對海外市場的預期，進而造成市價與淨值短時間出現較大落差，這類情況不一定代表交易異常，但投資人仍應理解其形成原因並審慎評估交易價格。而在交易時差的部分，也會影響到ETF的市場機制運作，特別是造市機制。海外標的ETF，因為投資標的為海外股票或債券，例如歐美市場，需要在台灣的晚上夜間時，才能將申購或贖回的金額部位至海外市場上進行交易，故若發生溢價情況時，造市商需等到申請申購的隔一日，股票實際到手後，才能在市場上將貨源散出給投資人購買，所以海外標的ETF要彌平降低折溢價狀況，時間上會比台股ETF要來得更延遲也更為困難。

ETF是與股票交易便利性高度相似的投資工具，交易所需的注意事項更多，如ETF的市價會受到供需、流動性、市場情緒、標的市場交易時間及造市機制等因素影響，投資人若在交易前忽略「觀察與判斷折溢價」這第一步動作，只看盤中漲跌或市場熱度或題材吸睛，就可能在不合理的高溢價時買進、深折價時賣出，增加不必要的投資風險。因此，投資ETF前，需先看懂淨值與市價的關係，留意折溢價變化，不盲目追高、不衝動下單，才能讓ETF更有效地成為長期資產配置的一部分。