地緣政治升溫下，強化多元配置思維，掌握跨市場投資機會
3 月以來全球市場再度受到地緣政治事件擾動。隨著美伊戰事開打，能源價格走升，通膨與利率路徑的不確定性再度提高，資產價格波動明顯放大。
過去由科技股主導的市場，在高基期與評價壓力下出現修正，資金開始由集中成長型資產，轉向具備分散特性與基本面支撐的市場。
在這重要轉折出現之際，日本股市，特別是東證指數（TOPIX），或許會是投資人調整資產配置中值得關注的方向。
東證指數常被視為具代表性的市場指標之一。該指數涵蓋東京證券交易所主要上市公司，採市值加權方式編製，能較完整反映日本整體股票市場的產業結構與變動趨勢。
隨著全球資本市場互聯程度持續提升，投資人對於跨市場資產配置的需求也日益增加。如何在本地市場便捷地參與海外投資機會，成為金融市場產品創新的重要方向，而投資海外市場的「連結式ETF」或許就是解答，該類型產品透過制度設計讓投資人能更容易接觸海外市場，成為串連不同資本市場的重要投資工具。
什麼是投資海外市場的連結式ETF
投資海外市場的連結式ETF（Feeder ETF）是指基金主要投資於境外母基金（Master ETF），藉由母基金的投資組合來追蹤特定指數或投資策略。換言之，連結式ETF並不直接投資大量股票或債券，而是透過投資於境外ETF，使投資人能間接參與海外市場的投資機會。
透過這樣的架構，投資人可在本地證券交易所，以熟悉的交易方式買賣ETF，即可投資海外資產。相較於直接投資海外市場，連結式ETF可降低跨境投資門檻，也提升整體投資便利性。
圖一、常見國內、境外ETF種類及架構
資料來源：Bloomberg，野村投信整理。
海外市場投資機會：以日本市場為例
在全球主要資本市場中，日本市場近年持續受到國際投資人關注。日本企業擁有完整產業體系，許多企業在全球產業鏈中占有重要地位，且普遍具有較高的海外營收比重，使企業獲利與全球經濟景氣高度連動。
同時，東京證券交易所近年持續推動公司治理改革，鼓勵企業提升資本效率並改善股東回饋機制。透過提升企業治理與資本運用效率，日本市場逐漸吸引更多國際資金關注，也提升了市場整體評價。
另一方面，日本政府亦透過制度改革積極推動國內投資文化的建立。近年日本擴大推行「少額投資非課稅制度」（NISA），鼓勵國民將資金由傳統儲蓄轉向投資。在通膨環境與利率結構變化的背景下，日本投資人逐漸意識到資產配置的重要性，使國內資金參與資本市場的程度逐步提高。隨著外資關注與內資參與同步提升，日本資本市場的發展動能也逐漸增強。
透過連結式ETF投資海外市場的優勢
相較於直接投資海外股票或ETF，連結式ETF具備多項投資上的優勢。
首先，在交易便利性方面，投資人可透過本地證券帳戶直接買賣連結式ETF，不需另行開立海外證券帳戶，即可參與海外市場投資。
其次，在投資效率方面，透過母基金持有的投資組合，投資人可一次投資多檔海外企業或多元資產，達到分散投資風險的效果。
此外，ETF通常具備高度的資訊透明度，包括投資組合與追蹤指數等資訊定期揭露，使投資人能更清楚掌握基金投資方向與資產配置情況。
圖二、投資海外資產方式比較
資料來源：野村投信整理。
透過連結式ETF投資海外市場需留意相關風險
儘管連結式ETF為投資人提供便利的跨市場投資工具，但投資人仍需留意相關風險。
首先，由於投資標的涉及海外市場，投資人須承擔海外市場波動風險。不同國家市場可能受到經濟情勢、政策變化或產業循環等因素影響，市場波動程度可能與本地市場不同。
其次，投資海外資產亦可能面臨匯率風險。當投資標的以外幣計價時，匯率變動可能影響投資報酬。
此外，由於連結式ETF透過投資母基金來追蹤指數，基金績效與追蹤指數之間亦可能出現一定程度的追蹤誤差。投資人於投資前應充分了解產品架構與相關風險，並依自身投資目標與風險承受能力審慎評估。
跨市場投資的重要工具
在全球資本市場持續發展與國際資金流動日益頻繁的趨勢下，連結式ETF已逐漸成為投資人進行跨市場資產配置的重要工具。透過這類產品，投資人能更便利地參與海外市場，同時也有助於促進不同資本市場之間的交流與發展。
未來隨著國際金融市場合作持續深化，連結式ETF有望進一步豐富投資人的資產配置選擇，並在全球投資架構中扮演更加重要的角色。
