近來台股交投熱絡，資金積極追逐題材，新掛牌ETF常見「一開盤就被搶買」的情況。然而，由於上市（櫃）初期，市場上可流通的籌碼相對有限，交易量也還在培養中，一旦大量買盤突然湧入，造市商來不及釋出籌碼，成交價就可能被推高到超過ETF淨值的水準，也就是所謂的溢價。等到後續申購、造市、流動性逐步到位，價格往往會慢慢回到合理區間。若投資人在溢價過高時追價買進，即使ETF持有的股票沒有下跌，也可能因為溢價收斂而承受虧損，這是新掛牌ETF在熱絡行情中較常見的風險之一。
什麼是ETF的「折溢價」？
ETF可以把它想成一籃子股票（或債券）打包成一張有價證券。但這張有價證券有兩種價格，一個是「市價」，也就是投資人在券商App上看到、在市場上成交的價格；另一個「淨值」，代表的是ETF裡那籃子資產實際值多少錢，通常每天會公告一次，且盤中也常有預估淨值或即時參考淨值供市場對照。當市價 大於淨值，就叫溢價；而當市價小於淨值，就叫折價。
折溢價風險：標的淨值沒變，投資人卻可能賠錢
假設，今天有某檔ETF的淨值是50元，但市況很熱，大家搶買，成交價被推到52元，那這檔ETF的溢價幅度為4%（ (52-50)/50 = 4%）；然而，隔天市況回歸冷靜，這檔ETF裡的股票價格其實沒有變動，淨值仍接近50元，但市價回到50元附近，前一天用52元買進的投資人，就算標的沒跌，仍可能因溢價收斂而出現虧損。反過來，若是折價買到，也有機會在折價縮小時受益，但重點是，折溢價會影響投資人的買進成本與短線報酬。
為什麼折溢價會收斂？新ETF初期更波動
正常情況下，市場上有機制讓ETF價格貼近淨值，例如申購或買回、造市與套利等，但剛掛牌時常因成交量尚未穩定、買賣價差較大、投資人情緒推升追價，使折溢價更容易放大。也因此，我們特別提醒，新掛牌ETF在前幾天到前幾週，折溢價的波動通常更值得留意。
次級市場買ETF，三步驟「停看聽」再下單
為降低追高買到溢價的風險，建議投資人在次級市場買進ETF前，最好先養成三個小習慣，第一步是先查折溢價，這部分可透過投信官網提供的ETF資訊（淨值、預估淨值、折溢價等），或使用部分具折溢價查詢功能的證券App，確認當下是否溢價偏高。
第二是盡量用限價單，避免用市價單在流動性較差時，被成交在不漂亮的價格。第三是同步看買賣價差，若買賣價差明顯偏大，代表交易成本可能較高，也容易放大折溢價帶來的影響。
總而言之，ETF不是「看到漲就追」的商品，尤其新掛牌ETF在市場熱絡時更容易出現溢價。建議投資人下單前先查折溢價，用更接近淨值的價格買進，才能把握投資效率、也更能避免溢價回落帶來的風險。
