壹、前言

近年來，隨著全球氣候變遷、能源轉型及企業永續治理議題日益受到重視，ESG（環境、社會與公司治理）已逐漸由企業社會責任概念，轉變為影響資本市場與投資決策的重要核心因素。各國政府、監理機關與國際組織持續推動永續金融政策與揭露制度，帶動全球 ESG 投資商品快速成長，包括 ESG ETF、綠色債券、永續基金及氣候轉型相關商品等，均成為近年金融市場的重要發展方向。

然而，隨著 ESG 市場規模快速擴大，市場亦逐漸面臨標準不一致、資訊揭露品質參差以及「漂綠（greenwashing）」等挑戰，使全球 ESG 市場開始由早期偏重概念與標籤的發展模式，逐步轉向更重視投資實質內容、財務重大性及可衡量永續效益的成熟階段。各國監理政策與市場發展方向亦出現差異，歐洲持續強化監理架構與揭露標準，美國則受到政治與市場因素影響而進入調整期，亞太地區則在淨零轉型與能源需求帶動下，成為全球成長最快的市場之一。

在此背景下，本文將探討全球 ESG 商品市場之最新發展趨勢、主要區域市場差異以及 2026 年重要 ESG 商品發展方向，並進一步分析臺灣上市 ESG ETF 市場之現況與未來展望，以作為觀察國際永續金融發展及臺灣市場接軌方向之參考。

貳、全球ESG市場規模與發展動能

根據Global Sustainable Investment Alliance（GSIA）發布之《Global Sustainable Investment Review 2024》，若依較嚴格之Responsible & Sustainable Investment（R&SI）基金揭露標準統計，截至2024年全球永續投資基金資產規模約為16.75兆美元；若包含研究涵蓋地區全部基金資產，則總資產規模約達61.7兆美元。GSIA特別指出，2024年數字與2022年約30.3兆美元之全球永續投資資產不可直接比較，主因在於統計方法改變。2024年改採較嚴格的基金揭露與法律文件認定方式，大幅縮減統計範圍，雖不能代表ESG市場實際萎縮，但數字的真實性較為提升。

從區域分布來看，歐洲仍為全球最大永續投資市場，2024年ESG/R&SI資產約14.3兆美元，占全球絕大多數；美國約1.6兆美元；加拿大約4,200億美元；澳洲與紐西蘭約3,660億美元。

參、區域發展差異

一、歐洲：制度領先

在區域分布方面，歐洲仍為全球最大且最成熟的ESG市場。根據GSIA報告，2024年歐洲永續投資資產規模約達14.3兆美元，居全球首位。歐盟近年透過《Sustainable Finance Disclosure Regulation（SFDR）》、《EU Taxonomy》及《Corporate Sustainability Reporting Directive（CSRD）》等制度，建立全球最完整的永續金融監理架構，推動ESG資訊揭露標準化，並提升市場透明度與可比較性。

過去五年，全球永續金融監理架構持續快速演變。隨著ESG市場規模擴大，監理機關開始由早期較廣泛的原則性規範，逐步轉向更聚焦於投資決策攸關資訊（decision-critical information）與防範漂綠（greenwashing）。其中，歐洲與英國近年均加強對ESG基金命名與揭露規範。

歐洲證券及市場管理局（ESMA）於2024年首次發布《基金名稱使用ESG或永續相關詞彙指引》（Guidelines on funds’ names using ESG or sustainability-related terms），建立歐盟統一的ESG基金命名規範，目的在降低基金「漂綠（greenwashing）」風險，並提升投資人保護。該指引規定，基金若於名稱中使用ESG、Sustainable、Green、Impact等永續相關字眼，至少80%的投資資產須符合環境、社會或治理（ESG）特徵或永續投資目標，並須排除部分特定產業或企業，包括涉及爭議性武器、菸草、化石燃料以及違反聯合國全球盟約（UN Global Compact）原則之企業。此外，若基金名稱使用「Sustainable」等代表較高永續承諾的字眼，則適用更嚴格的投資限制與排除標準，以確保基金名稱與實際投資內容一致。

ESMA後續於2025年底發布研究報告，主要分析該命名指引對歐洲基金市場之影響。研究涵蓋約4,000檔使用ESG或永續相關名稱之歐洲基金，以及近1,000份基金股東通知文件，觀察基金業者如何因應新規範。研究發現，約64%的基金選擇修改基金名稱，多數為移除ESG或永續相關字眼，顯示部分基金認為其投資策略無法符合新規要求；另有約56%的基金調整投資政策，包括新增化石燃料排除條件、強化ESG篩選機制等，顯示部分基金選擇透過調整投資組合，以保留ESG名稱。研究亦指出，化石燃料曝險較高的基金，更傾向移除ESG名稱，而保留ESG名稱之基金，其化石燃料曝險下降速度則明顯高於一般基金，顯示ESMA規範已實際促使基金投資策略朝向更高永續標準調整。整體而言，ESMA認為該指引有助提升基金名稱與投資內容的一致性，降低漂綠風險，並提高投資人對ESG基金之信任度。

此外，國際監理重點亦逐漸回歸「重大性（materiality）」概念。國際永續準則理事會（ISSB）於2023年發布氣候與永續揭露準則後，2025年進一步提出修正草案，降低企業導入成本並提升實務可行性，反映全球ESG監理正由早期強調廣泛揭露，逐步轉向重視財務影響、氣候風險及企業轉型能力等實質資訊。整體而言，歐洲ESG市場已由早期追求產品數量與ESG標籤，逐漸轉向重視資訊品質、氣候轉型能力及實際永續影響力的成熟發展階段。

二、美國：政治影響顯著

美國仍為全球第二大ESG市場，但近年市場發展明顯受到政治、監理及市場環境等多重因素影響，整體成長動能較歐洲趨緩。根據GSIA報告顯示，美國永續投資資產曾於2020年達約17兆美元，占當時美國專業管理資產相當高比重。然而，隨著監理機關重新檢視ESG基金定義與揭露要求，並改採較嚴格之衡量標準後，2022年美國永續投資資產重新估算為約8.4兆美元。近年美國ESG市場亦逐漸由過去強調ESG標籤與概念行銷，轉向更重視實際投資流程、財務重大性（financial materiality）及資訊揭露品質。

與歐洲由監理主導市場發展不同，美國ESG市場近年高度政治化。部分共和黨州政府認為ESG投資可能偏離純財務報酬目標，陸續限制公共退休基金採用ESG策略，並對大型資產管理機構參與氣候倡議施加壓力。德州、佛州、西維吉尼亞州等地曾限制州政府資金與部分金融機構往來，理由包括相關機構對化石燃料產業採取限制政策。此外，美國國會與州政府近年亦頻繁針對「反漂綠」、「反壟斷」及氣候聯盟等議題展開調查，使ESG投資逐漸成為美國政治與意識形態爭議焦點之一。

在資金流向方面，美國永續基金近年持續面臨資金外流壓力。根據Morningstar統計，2024年第一季，美國永續基金淨流出達88億美元，全年淨流出進一步擴大至約196億美元。至2025年，美國永續基金已連續第三年出現資金淨流出，全年淨流出約210億美元，再創歷史紀錄。相較之下，歐洲市場同期仍維持資金淨流入，顯示美歐ESG市場發展趨勢逐漸分化。

市場分析指出，美國ESG基金資金流出除受到政治因素影響外，也與高利率環境、能源價格上升及科技股主導市場表現有關。由於ESG基金普遍配置較高比例於再生能源、潔淨科技與成長型股票，在升息循環下相對承壓，部分基金績效落後傳統大型科技股基金。此外，市場對「漂綠（greenwashing）」疑慮升高，也使投資人開始重新檢視ESG基金是否真正符合其永續投資宣稱。美國證券交易委員會（SEC）近年亦加強對ESG基金揭露與命名規範之監理，要求基金更清楚說明ESG投資方法、投資流程與衡量標準，以降低誤導投資人風險。

此外，美國ESG基金市場亦出現明顯整併與重新定位趨勢。根據Morningstar統計，2025年美國僅新增9檔永續基金，但同期有91檔基金關閉，另有多檔基金移除ESG、Sustainable或Impact等名稱，反映市場正從過去快速擴張與產品大量發行階段，逐步進入重視績效、監理合規與實質永續影響力的調整期。未來美國ESG市場發展方向，預期將更聚焦於氣候轉型、能源安全、AI能源需求及企業治理等與財務重大性高度相關之主題，而非早期較廣泛的ESG概念投資。

三、其他市場：亞太地區成長最快

相較之下，根據GSIA報告顯示，亞太地區則為全球ESG市場成長最快區域。日本、澳洲、新加坡、香港及中國等市場近年積極推動永續金融政策，帶動ESG基金與綠色債券快速發展。其中，日本自2016年起在政府退休基金（GPIF）推動下，ESG資產規模快速擴張，永續投資占專業管理資產比重由3%大幅提升至18%以上。澳洲與紐西蘭亦長期位居全球ESG投資滲透率最高地區之一。亞洲市場成長動能主要來自淨零碳排政策、能源轉型需求，以及新興市場對基礎建設與氣候融資需求快速增加。

肆、2026年關鍵ESG商品發展趨勢

根據 Morningstar《5 Sustainable-Investing Trends to Watch in 2026》，2026年全球ESG與永續投資市場將進入「重新校準（recalibration）」的新階段。在地緣政治衝突、ESG政治化爭議及監理趨嚴等因素影響下，永續投資市場將由過去偏重概念與行銷導向，逐步轉向更加重視實際投資內容、氣候轉型能力及財務韌性的發展模式。雖然2025年全球ESG基金出現近年少見的資金淨流出，但全球ESG基金資產規模仍維持高水準，顯示永續投資仍具長期成長基礎。未來ESG商品發展方向，將更加聚焦於轉型、能源安全與可衡量之永續效益。

一、氣候轉型商品持續成為市場核心主題

氣候轉型（Climate Transition）仍將是2026年最重要的ESG投資方向之一。市場焦點已不再只是單純強調低碳，而是更加關注企業是否具備可信的淨零轉型策略，以及企業在能源轉型過程中的長期競爭力。目前真正符合淨零路徑的企業比例仍偏低，因此市場對氣候轉型ETF、淨零主題基金及低碳轉型投資商品的需求預期將持續增加。此外，隨著極端氣候事件頻繁發生，市場亦開始重視氣候調適（Climate Adaptation）相關投資，包括基礎建設、水資源管理、農業、保險及醫療等領域，未來相關主題ETF與基金商品可望持續成長。 (morningstar.com)

二、能源轉型與再生能源投資需求擴大

再生能源與能源轉型相關商品將持續受惠於全球電力需求增加。Morningstar認為，AI資料中心、高效能運算及產業電氣化趨勢，將進一步推升全球能源需求，使能源安全與潔淨能源供應成為重要投資議題。除太陽能與風電外，市場也將更加重視電網升級、儲能設備及關鍵礦物供應鏈等投資機會，包括鋰、鈷、鎳與稀土等原料。隨著各國強化能源自主與供應鏈安全，能源轉型相關ETF、基礎建設基金及私募市場商品預期將持續增加。

三、永續債券市場由規模成長轉向品質提升

全球永續債券市場已逐漸成熟，市場發展重點將由過去追求發行規模，轉向更加重視資金用途與實際永續影響力。未來綠色債券（Green Bond）、社會債券（Social Bond）、永續債券（Sustainability Bond）及永續連結債券（Sustainability-linked Bond）等商品，將更加重視是否具備可衡量之減碳或社會效益。此外，高碳產業轉型融資需求亦將增加，包括鋼鐵、航空與能源產業相關之轉型債券（Transition Bond）預期將持續發展。東協市場因具高度能源轉型需求，也被視為未來永續債券的重要成長區域。

四、生物多樣性與自然資本商品快速興起

生物多樣性（Biodiversity）相關投資被視為ESG市場的新興成長方向。Morningstar指出，雖然目前全球自然資本揭露與監理制度仍在發展階段，但投資人對生態風險與自然資本議題的關注已快速提升。近年市場已逐步出現 biodiversity-linked bonds、blue bonds（藍色債券）及 nature finance 等商品。隨著國際間逐漸建立自然資本衡量與揭露架構，未來生物多樣性主題基金、自然資本投資策略及相關ETF商品可望持續增加。

五、AI發展帶動新型ESG風險與投資機會

AI快速發展亦成為2026年ESG市場的重要議題之一。Morningstar指出，AI產業高度耗能與耗水，未來資料中心電力需求將大幅增加，科技企業在推動AI發展的同時，如何兼顧減碳承諾與能源效率，將成為投資人關注重點。因此，市場除持續發展AI相關投資商品外，也將更加重視AI治理（AI Governance）、資訊安全、假訊息風險及能源效率等ESG議題。投資人將更重視企業是否具備完善AI治理架構，以降低長期營運與聲譽風險。

伍、臺灣上市ESG ETF市場現況與趨勢

臺灣上市ESG ETF市場在近年國際ESG投資趨勢與永續金融政策推動下，整體呈現穩健成長格局。從檔數變化來看，市場自2017年僅約1至2檔產品，逐步擴增至2021年後明顯加速成長，2023年已達16檔，2025年進一步增至19檔，至2026年初維持在高檔水準，顯示ESG ETF產品線持續擴充且市場已進入成熟擴張期。同時，資產規模亦呈現長期上升趨勢，自早期僅數十億元規模，逐步成長至2022年突破1,900億元，2023年進一步提升至約3,483億元，2024年突破5,300億元，2025年達6,528億元，至2026年4月已接近7,483億元，顯示近年臺灣ESG ETF市場整體規模持續擴大，除反映產品檔數增加外，亦受市場行情與資產價格上升帶動。

臺灣上市ESG ETF市場的成長動能在不同階段呈現不同特徵。2020年至2023年間，隨著國際ESG投資趨勢升溫、投信業者積極推出相關產品，以及投資人對永續投資與企業治理議題關注提高，市場檔數與資金規模均快速成長，帶動ESG ETF市場進入高速擴張階段。產品類型亦由早期以公司治理與低碳概念為主，逐步擴展至綠能、低碳轉型與永續投資等多元策略。

2024年後，市場檔數增幅趨緩，整體規模成長則較多反映臺灣股市市值上升所帶動之ETF淨值成長。而具備較明確策略定位、貼近市場趨勢或兼具收益特色之ETF則呈現相對成長；特別是當成分股能在實際營運中將永續轉型轉化為競爭優勢，進而更有效發揮財務績效與ESG實質影響力時，對投資人而言更具吸引力。這反映出投資人對ESG產品已由早期偏重概念性的被動配置，逐步轉向深度重視績效表現、產業趨勢、策略特色以及永續價值的實質落地。

在國際ESG投資面臨標準分歧與監理強化的環境下，臺灣ESG ETF市場仍展現穩定擴張韌性，不僅規模持續攀升，產品結構亦逐步優化，顯示ESG投資已由初期導入階段進入中長期資產配置的重要組成之一，未來成長動能將更取決於商品品質提升以及與國際標準接軌程度。

陸、小結

整體而言，全球 ESG 商品市場已由早期快速擴張與概念導向階段，逐步進入重視資訊品質、投資實質性與監理一致性的成熟發展階段。歐洲持續透過制度與揭露規範強化市場標準，美國則在政治與市場因素影響下進入重新調整期，而亞太地區則憑藉能源轉型與淨零政策需求，成為全球成長最快的市場之一。未來 ESG 商品發展方向，也將由過去偏重 ESG 標籤與行銷，轉向更重視氣候轉型能力、能源安全、自然資本、AI 治理以及可衡量之永續效益等具財務重大性的主題。

在商品面上，氣候轉型 ETF、能源轉型基礎建設基金、永續債券、生物多樣性投資及 AI 相關 ESG 商品，預期將成為未來市場主軸。同時，各國監理機關持續強化揭露與命名規範，也代表 ESG 商品未來將更重視透明度、投資內容一致性與實際影響力，市場將逐步由「是否具備 ESG 標籤」轉向「是否真正具備永續價值」。

對臺灣而言，ESG ETF 市場近年仍維持穩健成長，顯示永續投資仍是中長期資產配置的重要方向。然而，隨著國際市場進入品質競爭與監理深化階段，未來臺灣 ESG 商品發展亦需更加重視投資策略差異化、資訊揭露品質以及與國際永續標準接軌，才能在全球永續金融市場持續深化發展下，提升市場競爭力與投資人信任度。

參考資料

1.Global Sustainable Investment Alliance（GSIA）（2024）。Global Sustainable Investment Review 2024。（GSIA：2024 年全球永續投資市場報告）

2.Morningstar（2025）。Sustainable Investing Year-End Insights。（Morningstar：永續投資年度市場觀察）

3.Morningstar（2025）。U.S. Sustainable Funds Registered Third Consecutive Year of Outflows in 2025。（Morningstar：美國永續基金連續第三年資金淨流出）

4.Morningstar（2025）。EU Guidelines on ESG Fund Names。（Morningstar：歐盟 ESG 基金命名規範分析）

5.Morningstar（2026）。5 Sustainable-Investing Trends to Watch in 2026。（Morningstar：2026 年全球永續投資五大趨勢）

6.Investment Company Institute（ICI）（2026）。ESG Investing Statistics。（ICI：ESG 投資市場統計資料）

7.London Stock Exchange Group（LSEG）（2026）。2026 Sustainable Trends Report。（LSEG：2026 年永續發展趨勢報告）

8.S&P Global Sustainable1（2026）。2026 Sustainability Trends。（S&P Global：2026 年永續發展趨勢分析）

   9.Amundi（2026）。Our Responsible Investment Views 2026 Outlook。（Amundi：2026 年責任投資展望）