臺灣ETF是全球成長最快的ETF市場之一
根據國際研究諮詢公司ETFGI統計，2024年全球ETF市場共有814家發行人，在63國的81個交易所上市ETF，共計有11,645種ETF商品，資產規模達到14.70兆美元，較2023年全年的11.51兆美元成長了27.71%，且是10年前資產規模2.73兆美元的5倍以上。
臺灣ETF市場更是全球成長最快的ETF市場之一，2024年全市場共計272檔ETF(含上市174檔、上櫃98檔)，規模已達6.4兆新台幣(含上市3.4兆、上櫃3兆)，2024年度規模較2023全年成長65%，更是10年前約1,671億新台幣的38倍，遠遠超過全球ETF規模的成長幅度，而臺灣ETF規模亦位居亞洲第三大。近年臺灣ETF市場的發展，備受國際矚目，ETF在臺灣發展快速，歸納有幾個重要因素：
一、 臺灣ETF市場生態系完善，帶動全方位成長
由於臺灣ETF市場經歷20多年發展洗禮，由法規至基礎建設布局完善，擁有完整ETF生態系，包含指數公司編製指數、投信公司發行ETF、證券商擔任經紀角色與流動量提供者等。
二、 ETF商品多元，滿足各族群投資人需求
臺灣ETF商品多元發展，涵蓋國內及國外成分證券。國內成分證券ETF商品主題涵蓋從市值型、產業型(如半導體、金融)至不同主題(如人工智慧、ESG等)、Smart Beta(低波動、高股息等)；國外成分證券ETF更有豐富的主題如投資於不同國家、房地產、科技、債券、AI、通訊、電動車、生技等，更便利投資人布局全球不同市場。
且無論國內外成分證券ETF，商品種類除股票外，亦包含債券、期貨大宗商品、匯率等。債券型ETF近年來備受投資人喜愛，規模亦大幅成長，截至2024年12月底，全市場股票及固定收益ETF分別占ETF市場規模比例約五成，金額皆已突破3兆新台幣、期貨ETF占比約0.40%，金額約為260億新台幣。
三、 交易制度友善，吸引小額及年輕族群加入
為協助投資人長期投資股市，同時提升小額投資之便利性、分散投資風險，以達資本市場「普惠金融」的目標。臺灣證券交易所(以下簡稱證交所)自2017年推動證券商開辦定期定額業務，2020年開放盤中零股交易，並持續縮短撮合間隔時間至5秒。
自定期定額業務開辦後，截至2024年12月止，定期定額投資股票及 ETF之累積金額超過 3,900 億元，且投資金額與人數均呈現穩定成長趨勢。觀察2024年度投資人定期定額之ETF及股票的金額比例，ETF約為82%，股票約為 18%；再就人數比例部分而言，ETF占比約為76%，股票約為24%，ETF定期定額人數遠大於股票定期定額人數，顯示我國定期定額投資人相較於股票更偏好投資ETF。
觀察2024年度投資人年齡分布，定期定額人數分布主要集中於21歲至50歲的青壯年族群，其中21歲至30歲(占比27.25%)及31歲至40歲(占比25.93%)的投資人數最多，共計占總定期定額人數超過五成。而觀察參與零股交易自然人之年齡分布，盤中零股交易在20歲以下及21至30歲之自然人交易戶數占比合計約為25.39%，明顯高於整股交易的20.41%，且交易戶數占比最高之年齡層(31至40歲)亦較大盤主力交易族群(41至50歲)年輕，充分體現制度對年輕及小資族群的吸引力。
盤中零股交易及定期定額交易制度的實施，有效降低小額及年輕族群投入ETF市場的門檻，為臺灣ETF市場注入綿延不絕的新生力量。
四、 落實投資人教育，有效提升ETF認同度
證交所一直以來致力於投資人教育宣導，每年辦理各式線上線下宣導會及活動、發布新聞稿與專題報導、錄製線上課程、製作短影片與文宣品等，以多樣化媒體管道，針對商品特性、風險與重要觀念進行宣導，積極落實投資人教育。
證交所亦提供豐富的線上教育資源，包含官網ETF專區、投資人知識網、宅在家學習網等，並於2023年建置一站式投資資訊平台「e添富」，打造健全ETF資訊整合平台。擁有正確投資概念的人數成長，有助於臺灣金融市場長遠的壯大與發展。
五、 其他推動ETF發展的因素
ETF的發展亦受到其他因素推動，包括：(1)風險分散，透過專業經理人組合一籃子股票，降低個股風險並節省投資人研究時間；(2)投資簡單且透明度高，成分股每日可見，增強投資人信心；(3)低成本結構，相較傳統共同基金，管理費與交易成本更低；(4)宏觀經濟環境的不確定性，促使投資人偏好靈活且穩定的投資工具，使ETF因其流動性與多樣化特性而備受青睞。
金管會正式開放主動式ETF及被動式多資產ETF
在臺灣ETF市場蓬勃發展的背景之下，我國金融監督管理委員會(以下簡稱金管會)配合國家經濟發展策略，打造具有臺灣特色的「亞洲資產管理中心」，並於2024年提出發展資產管理中心的五大面向，包括人(目標客戶)、錢(金流)、商品(投資標的)、機構(資產管理業者)、誘因(租稅與政策)；其中，在商品構面是以鬆綁法規開放多元化金融商品為方向，金管會經評估我國基金市場之發展情形及特性，並參考國際市場監理規範，與證交所、證券櫃檯買賣中心(以下簡稱櫃買中心)及中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會(以下簡稱投信投顧公會)共同研議開放主動式ETF及被動式多資產ETF。
金管會於2024年12月25日宣布修正多項相關規範，包含修正「證券投資信託基金管理辦法」部分條文、「證券投資信託事業募集證券投資信託基金公開說明書應行記載事項準則」部分條文暨「有價證券得為融資融券標準」條文，正式開放主動式交易所交易基金(簡稱主動式ETF)並放寬被動式指數股票型基金的標的指數成分證券得同時包括股票及債券(簡稱被動式多資產ETF)。此舉將進一步豐富臺灣ETF市場，滿足投資人多元需求，並吸引國際資產管理機構參與。
配合金管會政策修訂，證交所同步修正發行面、交易面、監視面、券商管理面之相關規章，包含「臺灣證券交易所股份有限公司營業細則」、「臺灣證券交易所股份有限公司有價證券上市審查準則」、「臺灣證券交易所股份有限公司認可指數股票型基金之發行人及標的指數資格應行注意事項」、「臺灣證券交易所股份有限公司受益憑證買賣辦法」、「臺灣證券交易所股份有限公司受益憑證流動量提供者作業要點」、「臺灣證券交易所股份有限公司公布或通知注意交易資訊暨處置作業要點」、「臺灣證券交易所股份有限公司證券商推介客戶買賣有價證券管理辦法」等規章暨相關附件，於2024年12月31日公告並實施。
主動式ETF國際趨勢
國際上主動式ETF以美國市場發展最為熱絡，全球首檔主動式ETF於2008年在美國上市交易，初期發展較為緩慢，直至2019年，美國證券交易委員會推出的ETF專法及對主動式ETF的鬆綁，吸引更多發行人進入主動式ETF市場，使美國2020年新推出的主動式ETF數量首次超越被動式ETF，也讓主動式ETF的發展漸受矚目，尤其當年在COVID-19疫情期間，ARK基金的一系列主動式ETF因其投資策略專注於具顛覆性創新的公司，報酬率當時遠超過同期的其他被動式ETF，更是吸引了大量投資人的關注。
目前美國已有超過1,800檔主動式ETF，主動式ETF在美國尤其顯著成長，近兩年新掛牌ETF中有75%屬於主動式 ETF，美國市場的主導地位使其成為全球主動式ETF發展的核心。除了歐美市場外，近年韓國、香港及日本等亞洲交易所亦陸續推出主動式ETF。
根據ETF GI統計，2018年主動式ETF資產規模首次突破1千億美元，至2024年底，全球主動式ETF資產規模已突破創紀錄的1.17兆美元新高，較2023年度的7,384.9億美元增加了58.6%，更是十年前的36倍。如計算近十年年複合成長率高達40.3%，是ETF市場中發展相當快速的類型。
另從投資組合來看，過去主動式ETF偏向投資固定收益型商品，但近年股票型商品的比重逐漸提升，就目前各國主動式ETF發行概況而言，以股票型ETF較固定收益型ETF為多。儘管臺灣仍處於主動式ETF的早期發展階段，但具有極大的優勢條件，並在政策穩步扶植下可望蓬勃發展，成為資產管理業的嶄新動能。
臺灣主動式ETF法規開放內容
主動式ETF與傳統被動追蹤指數之ETF一樣，在交易所上市交易，惟其投資策略及主動操作方式與一般主動式共同基金較為類似。相較於傳統被動追蹤指數之ETF，主動式ETF的基金經理人依照投資策略主動建構投資組合、進行操作、調整，期望能夠達成更多元的投資目標，如追求超越基準指標或是達成特定投資目標等，與現行被動式ETF複製追蹤指數績效的方式截然不同，基金經理人的操作上擁有更多的彈性。目前主管機關法規開放重點如下：
一、 名稱：現行法規對被動式ETF規範之中文名稱為「指數股票型基金」，考量基金更名影響層面廣泛，爰被動式ETF名稱仍維持現行中文名稱(即指數股票型基金)；而今新增主動式ETF之中文名稱為「主動式交易所交易基金」，二者皆為ETF(Exchange Traded Fund)商品。
二、 開放範圍：因考量國內首次引進主動式ETF，初期開放主動式股票ETF及主動式債券ETF，即一檔ETF中，持有股票或是持有債券，且投資於股票或債券總額應達基金淨資產價值70%以上，並應依證券投資信託契約進行投資。
三、 資訊揭露：投資組合採全透明揭露方式，與現行被動式ETF一樣，每營業日於基金淨值結算後，於投信公司網站揭露當日實際投資組合，以保障投資人權益，而國際上主動式ETF也多以全透明揭露為主。另投資人應留意，基金投資組合資訊會於每個營業日基金淨值結算後公布，然而，鑒於主動式ETF主動操作特性，基金經理人可在次一營業日進行投資組合調整，因此盤中投資組合不一定與前一日公布之投資組合內容相同。
四、 績效指標：不強制要求須有績效指標(Benchmark)。若有採用績效指標者，對於基金投資應記載事項，應說明績效指標之特性、ETF與績效指標對投資策略及特色之差異、ETF表現與績效指標表現之差異比較與定義及計算公式等事項。並每月於公開資訊觀測站申報基金淨值與績效指標累計漲跌幅資料，作為投資人評估主動式ETF績效表現的標竿之一。
五、 交易方式：皆比照被動式ETF，包含一般交易、零股交易(盤中及盤後)、定期定額，且上市後得為信用交易、借券及當沖交易之標的。
六、 識別方式：為利投資人辨識及區別商品特性，於基金名稱標明「主動式」字樣。另證交所於相關規章中，亦明訂主動式ETF證券簡稱前4位元組固定為「主動」，次4位元組為發行人名稱，末8位元組為標的指數(商品)，例如：「主動元○臺○科技」；證券代碼末碼的部分，主動式股票為A，例如：「00888A-主動元○臺○科技」、主動式債券為D，例如：「00888D-主動元○科技債」。
七、 公開說明書：除於公開說明書封面刊印為主動式ETF外，應顯著刊印有關主動式ETF之商品特性，以及若設有績效指標時，必須以顯著方式於封面刊印「本基金之績效指標係為基金績效評量之參考，本基金無追蹤、模擬或複製績效指標之表現」，並充分揭露績效指標相關資訊。
八、 適用規定：投資於股票或投資於債券之主動式ETF應分別適用股票型基金及債券型基金之相關規定。另主動式ETF得進行收益分配，其可分配收益項目及採用收益平準金配息等事項，原則比照現行被動式ETF。
考量國內首次引進主動式ETF，主管機關初期開放主動式股票ETF及主動式債券ETF，投資組合採全透明方式，未來證交所將視新商品發行狀況、發行人及投資人實務需求，持續配合主管機關研議、調整主動式ETF的運作流程或商品開放方向。
多資產ETF國際趨勢
多資產ETF最早由美國貝萊德於2008年推出，隨後在韓國、英國、澳洲、香港等國家上市。美國的多資產ETF規模及檔數皆為全球第一，也是全球發展最成熟的國家，其最早、最具代表性與規模的多資產ETF，即屬2008年11月4日貝萊德iShares發行的四支「A系列」ETF(AOA, AOR, AOM, AOK)，為被動式多資產ETF，其持有之成分證券為iShares旗下之5檔股票型ETF及2檔債券型ETF。
在商品的設計上，各國多資產ETF包含主動式多資產ETF及被動式多資產ETF，在主被動的架構上，各國大多以被動式ETF居多，這也符合目前主管機關的被動式多資產ETF開放方向。
臺灣被動式多資產ETF法規開放內容
多資產ETF與傳統被動追蹤指數之ETF一樣，不僅在交易所上市交易，其法規相關規範也與傳統被動追蹤指數之ETF一致，惟其追蹤之指數成分包含了多種資產類別，若投資人有股債平衡配置的需求，可藉由多資產ETF達成風險分散的效果。目前主管機關法規開放重點如下：
一、 開放範圍：指數成分證券標的得同時包含股票及債券，且不得以前開標的指數發行槓桿型或反向型ETF。
二、 股債比例：採條件式固定股債比例。指數編製規則應訂定固定之股票及債券配置比例，或訂定指標條件(如：市場分析指標)及各指標條件下適用之股票及債券配置比例。前揭指標條件及配置比例應參酌國外被動式平衡型ETF指數編製規則案例，並應具合理性。
三、 商品識別方式：為利投資人辨識及區別商品特性，於基金名稱標明「平衡」字樣。另證交所於相關規章中，亦明訂證券簡稱前4位元組固定為「平衡」，次4位元組為發行人名稱，末8位元組為標的指數(商品)。例如：「平衡元○臺○科技」；證券代碼末碼：T，例如：「00999T-平衡元○臺○科技」。
四、 交易方式：比照被動式ETF。
我國追蹤指數之被動式ETF市場近年來快速成長，投資人對於指數成分為股票或債券之ETF已相當熟悉，目前主管機關初期先開放指數成分證券標的得同時包含股票及債券之平衡型被動式ETF商品，後續證交所將視實際發展狀況，再協助主管機關循序漸進研議開放其他多資產ETF。
證交所積極投入宣導
主動式ETF及被動式多資產ETF甫開放，投資人對於新種商品較不熟悉，因此，需要投入更多資源進行投資人教育與宣導，以保障投資人權益，提升投資人的認知程度與接受度。雖然主動式ETF可能帶來更高的回報潛力，但投資人需要仔細評估這些額外風險，並確保與自身的風險承受能力，以及是否與其投資目標相符。
證交所、櫃買中心及投信投顧公會在主管機關的指導下，共同規劃整套完整的主動式ETF及被動式多資產ETF宣導計畫，並已開始新商品的投資人教育，邀請多位專家學者進行系列專題報導、發布相關新聞稿、辦理座談會並發布全版新聞報導，介紹主動式及多資產ETF知識，以利投資大眾理解新商品。
在實體活動方面，證交所已開始在多場次的投資人講座、社區大學講座、校園講座等各式活動與課程中，加強對一般大眾及投資人對於新商品的認知。在網路資源方面，證交所也在官網ETF專區、e添富平台新增新商品專頁或標示，並透過網站宣導新商品，製作懶人包與數位教材，讓投資人得以透過多元管道與媒體，清楚了解新商品的特性與識別方式、主動式ETF與被動式ETF的差異，以及相關風險。期望提升投資人對新商品的認知與接受度，並能依據自身風險承受能力，選擇適合自己的商品。
投資人須留意，主動式ETF並不保證能超越績效指標或市場大盤報酬，且ETF過去績效也不代表未來績效的保證，因此投資人於投資前仍應審慎評估投資風險，並詳閱公開說明書。證交所將持續提供最新宣導資料置於官網ETF專區、e添富、官方Facebook及宅在家學習網等，供投資大眾瞭解新商品知識與風險。
新商品開放對臺灣資本市場的影響
隨著主管機關對於主動式ETF及被動式多資產ETF的法規開放，預期2025年，將開始有新商品陸續問市，可望對臺灣資本市場帶來許多正面影響：
一、 吸引新進國內外投資人 為台股注入新活水
主動式ETF透過基金經理人的主動操作，有望吸引追求超額報酬的投資人，而被動式多資產ETF，提供一站式的資產配置解決方案，減少個別資產波動對投資組合的影響，對於穩健型或退休投資人較有吸引力，得以滿足投資人多元需求。
台股近年來績效表現在國際主要市場上大放異彩，新商品的推動將更有助於吸引國際投資人參與，並透過不同商品發展多元策略，為臺灣資本市場注入新活水。
二、 增加國際合作機會 促進臺灣市場國際化
臺灣ETF市場近年蓬勃發展，尤以高股息、ESG等主題最受投資人歡迎，主管機關因應國際趨勢開放主動式與多資產ETF，除與國際趨勢接軌，亦將融合我國在地化特色，有助於國際合作進一步的發展。
證交所一直以來積極與國際間進行不同形式合作，目前刻正研擬ETF跨國相互掛牌之機制、推動國內業者使用台股指數或連結台股ETF於海外市場發行金融商品，以及與國際指數公司合作編製指數。新商品的開放將提供各種國際合作管道的新選項，促進我國資本市場更加國際化。
三、 吸引國際發行人加入 厚植臺灣資產管理競爭力
隨著臺灣ETF規模不斷壯大，且是全球成長最快的ETF市場之一，此時再增加新商品的開放，也提供了國外發行人以新商品開拓臺灣市場的最佳時機，預估未來將有新的發行業者加入，進一步擴大臺灣ETF的市場規模，也可以給予投資人更多元的選擇。
國際發行人品牌效應有助於吸引全球投資人關注臺灣市場，進一步提升市場的資金流動性，亦可能將其全球投資人網絡導入臺灣市場，為台股及多元資產提供更多機會。
另國際發行人的全球視野與經驗有望助力臺灣市場的國際化，包含憑藉其國際網絡促成跨境ETF合作，亦有助於帶動市場技術創新，並期能促進國內外專業人才交流，進一步培育我國資產管理專業人才。
四、 增加台股的深度與廣度 提升市場效率
主動式ETF有望促進部分個股交易量，尤其是被選入相關主動策略中的標的，且其策略性操作可能增加市場價格的發現效率，對長期市場效率有正面影響。而多資產ETF可能帶動台股與債券的資金流動，增加市場多樣性，並吸引新資金加入。這兩類新商品將擴大市場深度與廣度，亦有望提升市場效率。
結語
ETF近年來在國際市場與臺灣市場的快速發展，顯示其已成為現代資本市場最重要的投資工具之一。ETF以其低成本、交易便利及高度透明的特性，深受投資人青睞，成為資產配置的重要選擇之一。隨著全球資本市場的變遷與投資需求的日益多元化，ETF的發展已不僅侷限於傳統的被動式投資策略，更進一步朝向主動管理及多資產配置的方向發展。臺灣市場亦順應國際趨勢，積極推動相關制度與商品創新，以吸引國際投資機構與本土投資人共同參與，促進市場繁榮。
身為資本市場的推動者，證交所長期致力於資本市場商品的多元化發展，並在政策面與市場需求之間扮演協調角色，積極協助主管機關研議與推動新商品。近年來，證交所不僅積極引進國際市場成熟的ETF商品模式，也在法規架構上進行優化，提供市場參與者更友善的交易環境。透過這些努力，臺灣ETF市場已發展出涵蓋股票、債券、大宗商品、主題投資等多元類型的ETF商品，進一步提升市場競爭力，並吸引國內外投資人參與。
在市場發展趨勢方面，主動式ETF及被動式多資產ETF的開放，將進一步豐富臺灣ETF市場的深度與廣度。主動式ETF透過基金經理人的專業選股與動態調整策略，有望帶來更多元的投資回報，滿足追求超額報酬或特定目標的投資人需求；而被動式多資產ETF則結合不同類型的資產，包含股票及債券，提供更穩健的投資選擇，適合追求資產配置與風險分散的投資人。這些創新的ETF商品不僅能夠滿足投資人日益多元的需求，亦能吸引國際投信業者加入臺灣ETF市場，參與新商品的發行，進一步促進我國資本市場的發展。
為了促進ETF市場的普及與成長，證交所未來將積極落實投資人教育，以提升市場認知與投資信心。包含舉辦投資講座、發布新聞稿及專題報導、提供線上學習資源等多元方式，讓投資人能夠更清楚地了解主動式ETF及被動式多資產ETF的運作模式及其潛在優勢。此外，證交所亦將協助發行人順利發行新商品，提供必要的上市諮詢與輔導，確保市場能夠順利運作，以進一步落實普惠金融的目標。
此外，為使ETF商品更加多樣化，證交所將持續研議跨境ETF相互掛牌機制，提升與國際市場的連結，吸引更多海外投資人參與臺灣市場。跨境ETF掛牌可促進資本市場的國際化，使投資人能夠透過我國資本市場輕鬆投資國際市場標的，增加投資選擇的廣度與深度。同時，證交所也將持續關注國際市場上各類組合型基金及目標日期基金等創新商品的發展動態，評估其在臺灣市場的可行性，進一步擴展ETF的產品線。
展望未來，在主管機關的帶領下，證交所將攜手所有市場參與者，共同推動臺灣成為亞洲資產管理中心，打造一個更成熟、更具國際競爭力的ETF市場。透過市場機制的完善、法規架構的優化及投資人教育的深化，臺灣ETF市場將能夠持續成長，吸引更多國內外投資人參與，提升市場的流動性與規模，使臺灣資本市場的活力與韌性再攀新高峰。