臺灣證券交易所 文刊中心

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ETF作為低成本、透明度高、交易便捷的工具，受到各類投資人青睞，根據國際研究諮詢公司ETFGI統計，截至2025年2月底，全球ETF市場規模已經來到15.5兆美元，再創歷史新高，是十年前的5倍以上。然而，隨著市場的不確定性升高，傳統被動式ETF的局限性也日益浮現，促使市場對主動式ETF（主動式交易所交易基金）產生高度興趣，雖然占ETF總體規模不到十分之一，但主動式ETF全球資產管理規模成長更為快速。

ETFGI統計資料顯示，2018年主動式ETF資產規模首次突破1千億美元，至2025年2月，全球主動式ETF資產規模已突破創紀錄的1.26兆美元，更是十年前的30倍，如計算近十年年複合成長率高達40.4%。以資產類別而言，資金淨流入以股票主動式ETF為大宗，在今年2月份，全球以股票為主的主動式ETF淨流入資金達250.7億美元，而年初至2月底的淨流入總額達514.6 億美元；另以固定收益為主的主動式ETF淨流入221.3億美元，年初至2月底的淨流入總額達435.4億美元。

國際上主動式ETF以美國市場發展最為熱絡，全球首檔主動式ETF於2008年在美國上市交易，初期發展較為緩慢，直至2019年美國證券交易委員會（SEC）通過ETF Rule 6c-11，以簡化管理並降低相關ETF成本，允許符合條件的ETF（包含被動式及主動式ETF）發行人無需個別向SEC提出豁免申請（exemptive relief），即可根據通用規則發行與運作ETF，大幅簡化發行流程並降低營運成本，且依據該規定，SEC不再對指數或投資組合的成分證券規範相關量化規定（市值、流動性等）。美國作為全球主動式ETF最主要的發行地，此規則為主動式ETF鋪平制度道路，釋放商品創新潛力，是促成全球主動式ETF爆發性成長的關鍵轉捩點。

主動式ETF結合主動管理策略與ETF機制，提供機動性與策略靈活性的優勢，已掀起全球投資浪潮，並為資產管理業帶來新變革。本文將深入探討主動式ETF在美國、歐洲與亞太市場的發展現況、政策改革、投資人行為轉變與未來趨勢。

主動式ETF與傳統被動式ETF最大的不同之處在於管理方式。主動式ETF由基金經理人主導，會根據市場研究與分析，主動調整投資組合，不追蹤特定指數或市場基準，追求超越基準指標或是達成特定投資目標。與現行被動式ETF複製追蹤指數績效的方式截然不同，基金經理人的操作上擁有更多的彈性。雖然此種商品也面臨著許多挑戰，但其靈活配置的特性使其能在不同市況中尋求最佳投資機會。

被動式ETF則是為希望以低成本參與整體市場的投資人設計，透過複製指數成分達成市場報酬。相比之下，主動式ETF吸引的是相信主動管理可創造超額報酬，並願意為此支付略高費用的投資人，其受歡迎程度在全球市場逐年攀升。

從定位上來看，主動式ETF介於被動式ETF與傳統主動型共同基金之間。傳統主動型共同基金亦由經理人主動操作，追求超越市場表現，但其費用率普遍較高。與此同時，支持被動投資的觀點則認為，透過完全複製市場指數，可以避免人為錯誤帶來的風險，並實現更具成本效益的長期報酬，這也突顯被動式商品在費用與簡便性上的優勢。

 然而，主動式ETF正逐漸改變投資人對市場投資的看法。這種商品結合了主動型共同基金的策略性選股與ETF所具備的交易便利、流動性與成本效率，成為日益受到青睞的投資工具。在產品供應端，資產管理業者亦將ETF定位為實現公開市場投資策略的首選架構。

ETF誕生初期，主要作為複製特定指數的工具，強調費用低廉、透明度高與即時交易等特性。然而，全球金融市場環境在進入2020年代後變化快速，地緣政治風險、貨幣政策變動與通膨壓力使得投資人開始追求能應對波動、創造超額報酬的工具。主動式ETF正好介於共同基金與傳統ETF之間，能在策略靈活性與交易效率中取得平衡，成為新世代資產配置的重要選項。

截至2025年3月31日，全球主動式ETF的檔數總共3,345檔(詳下表)，其中股票主動式ETF為大宗，共計1,831檔，占整體檔數的54.7%；固定收益型主動式ETF有777檔，占比23.2%；其他類型為737檔，占比22.0%。

從資產規模來看，全球主動式ETF的資產規模總計約1.24兆美元，其中以股票主動式ETF為主力，資產規模達7,110億美元，占整體主動式ETF市場的57.6%。其次為固定收益型主動式ETF，規模為4,160億美元，占比33.6%；其他類型則為1,090億美元，占比8.8%。 

整體而言，無論是從資產規模或檔數來看，股票主動式ETF皆為主流，占據過半市場份額，顯示其在投資人資金配置與產品設計中的核心地位。

 

一、 市場規模與結構演變：法規鬆綁助推規模擴大

美國於2008年發行全球首檔主動式ETF，至2019年美國SEC通過ETF Rule 6c-11，吸引更多發行人與投資人進入主動式ETF市場，使美國2020年新推出的主動式ETF數量首次超越被動式ETF，反映出投資市場結構的顯著轉變，尤其是在COVID-19疫情期間，投資人對風險調控與創新策略的需求迅速提升。ARK Invest旗下主動式ETF（如ARKK）以其聚焦顛覆性創新的投資組合和亮眼報酬成績在疫情期間成為焦點，其主動選股策略捕捉Tesla、Roku、Teladoc等高成長企業，使ARK產品在短期內吸引大量資金流入，並帶動散戶對主動式ETF的認識與接受度。

截至2025年2月，美國主動式ETF的資產規模已接近1兆美元，儘管整體占比仍遠低於被動式ETF，約占美國整體ETF規模的8%，但其成長速度顯著高於整體ETF市場。根據市場統計，2023至2024年間新掛牌的ETF中，高達75%為主動式ETF，突顯投資人對主動管理策略的高度關注。這股成長動能主要來自於市場波動加劇下，投資人對風險控管與績效優化的需求提升，認為主動式基金經理人能因應複雜的市況調整部位、創造超額報酬。

二、 商品類型多元：以股票主動式ETF占大宗

在資產類別方面，美國的主動式 ETF以股票主動式ETF占大宗，主要聚焦大型股票、成長型股票、股息收益與ESG主題等。資產管理巨擘如貝萊德（BlackRock）、道富（State Street）、景順（Invesco）及新興勢力ARK Invest均積極布局。例如，ARK的創新主動式ETF（ARKK）專注於高成長科技股，雖報酬波動劇烈，卻因具話題性與主動選股能力，在疫情後吸引大批散戶投資人參與。

在策略類型方面，具防禦屬性的Buffer ETF（緩衝型ETF）與使用選擇權創造收益的Derivative Income ETF（衍生性收益型ETF）亦廣受關注。Buffer ETF以選擇權策略設計保護機制，允許投資人承受一定幅度的市場下跌損失，同時設定上漲區間的報酬上限。根據State Street 2025 Global ETF Outlook的研究[1]顯示，Buffer ETF是2024年最受矚目的產品策略之一，因為當年推出了許多此類型的新商品，且主動式基金經理人在此類商品結構上進行了創新，推出不同期間、不同保護區間的變形結構。此種ETF又稱為「目標收益型 ETF」，投資人通常使用這類型的商品來對抗熊市，或在投資生涯後期用來保本，而現在也有愈來愈多年輕投資人開始規劃使用這類保護型產品。

而Derivative Income ETF代表商品如JP Morgan的JEPI，其主要持有股票組合，並搭配covered call（掩護性買權）策略來產生收益，提供相對穩定的現金流。在利率上升與市場震盪的環境中，該類產品廣受青睞。State Street預期此類型ETF將於2025年持續增長，尤其是在中小型資產管理業者仿效下，產品多樣性與發行人多元化將進一步提高，資金流向也將更加分散，不再集中於少數龍頭機構。

在資訊揭露方面，主動式ETF的資訊揭露議題一直是監理機關與資產管理業者討論焦點。傳統上，ETF需每日揭露完整投資組合，主動策略容易被市場仿效或前置交易（front running），因此部分業者呼籲放寬透明度要求。SEC於2019年首次核准Precidian Investments的ActiveShares模型，該模型允許不透明主動式ETF（Non-Transparent Active ETF）不必每日公開完整持股資訊。

2020年，SEC進一步核准了半透明模型，如Blue Tractor的結構，允許每日揭露與實際持股部分重疊的「追蹤籃」（Tracking Basket）。雖然這類型的主動式ETF可保護ETF的投資策略與投資組合，避免被他人複製，在平衡透明度與策略保密性之間提供解方。然而，市場整體接受度仍有限，多數投資人與平台仍偏好每日揭露實際持股之全透明主動式ETF，認為其能提供更高資訊信賴與流動性支持。

[1] State Street. (2025). 2025 Global ETF Outlook.

https://www.statestreet.com/us/en/asset-owner/insights/etfs-2025-outlook

一、 成長回升與市場特色

根據State Street的研究顯示，自2019年開始，歐洲的主動式ETF規模與美國市場一樣出現了成長，而2024年的資金流入更是顯著增加，且新商品與發行人的數量亦大幅增加。

歐洲ETF市場於2024年重拾動能，總資金流入達2,700億美元，創下歷史新高。主動式ETF的資金流入自2023年的70億美元大幅增加至2024年的200億美元，並且新商品數量由103檔增至178檔，發行人由28家增至35家，這顯示市場不僅需求上升，供給端也積極布局主動式ETF。State Street認為，2025年在歐洲新上市的ETF中，主動式ETF將延續其成長動能，並位居最高占比。

歐洲主動式ETF商品涵蓋股票、債券、主題型、增強型指數等多元策略，並吸引傳統主動型資產管理公司（如JP Morgan、Janus Henderson、Robeco）積極布局。根據晨星公司研究，摩根大通已鞏固了其作為歐洲主動式ETF發行人的地位，市占率達到54.6%。

二、 法規突破：盧森堡為主動式ETF開路

歐洲市場起初因法規限制與投資人偏好保守，主動式ETF成長相對緩慢，但歐盟正逐步推動金融商品創新與法規鬆綁，作為歐洲最大的主動式管理基金中心與第二大 ETF 註冊地，盧森堡推出了一系列措施，使主動式ETF的發行更具吸引力：

1. 2024年12月11日，盧森堡議會通過了第8414號法案，自2025年起免除主動式ETF的認購稅。新法規將目前適用於被動式ETF的認購稅豁免擴展至主動式ETF。
2. 2024年12月19日，CSSF發布了一份常見問題解答，規定可以延遲揭露主動式ETF投資組合構成情況。該資訊至少需要每月發布一次，最長時間間隔為一個月。新的透明度制度為主動管理型ETF策略提供了保護。
3. 實施高效率的ETF商品審核流程。

盧森堡也允許資產管理機構在既有的UCITS（Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities；可轉讓證券集體投資計畫）基金架構下，增設具ETF交易特性的「主動式ETF子基金」或「ETF share class」，亦即在同一基金主架構下，同時設有一般共同基金股份與ETF股份。這種設計使資產管理人能透過單一基金法律結構，同步發行傳統共同基金與ETF兩種商品，有助於降低法規申報、商品設計與營運流程的重複成本，進一步提高營運效率。 

此外，UCITS 架構本身即具備歐洲跨境發行的「護照機制」，結合主動式ETF的市場化交易優勢，能讓基金同時透過平台通路與交易所擴大投資人觸及面。對於希望進軍歐洲ETF市場，尤其是主動式ETF領域的資產管理機構而言，提供了具制度優勢的發行選項。目前已有大型國際資產管理機構（如J.P. Morgan、Morgan Stanley等）選擇以此模式在盧森堡設立ETF share class，以利其主動式ETF商品於歐洲交易所上市，反映出此機制的實務可行性與市場接受度。

三、 散戶投資率提升與新管道興起

根據State Street的研究顯示，歐洲地區散戶投資ETF的參與度持續上升，歐洲ETF儲蓄計畫（ETF Savings Plan），亦即類似臺灣「ETF定期定額投資」的制度，投資人數自2023年的約770萬人顯著成長至2024年的1,080萬人，年增幅超過40%。其中以德國、法國與比利時表現最為亮眼，反映出ETF作為長期理財工具的吸引力日益提升。

Brown Brothers Harriman（BBH）於2025 年發布的《全球 ETF 投資人調查》[2]也指出，歐洲市場被許多ETF發行人視為有成長潛力的投資人市場，未來數年可望成為重要的成長動能。促成這股潛力的關鍵因素包括：散戶參與度持續上升、數位交易技術的進步讓投資更為便捷，以及新進業者積極推動投資教育，提升大眾對ETF的認識與接受度。這些因素將共同推動歐洲ETF市場邁向新一波發展。

[2] BBH 2025 Global ETF Investor Survey.

https://www.bbh.com/us/en/insights/investor-services-insights/2025-global-etf-investor-survey.html

一、 整體成長與市場差異

根據State Street的研究顯示，全球ETF市場規模持續擴張，而亞太地區的成長更為顯著。2024年，亞太地區ETF資產管理規模（AUM）年增率達47%，明顯高於北美與歐洲市場的成長幅度。此一成長不僅反映投資人對ETF產品的高度興趣，也與主動式ETF產品的快速推展密切相關。State Street預測，隨著亞太各國陸續開放並支持多樣化ETF產品創新，2025年亞太地區ETF資產管理規模可望再成長30%，其中主動式ETF將扮演關鍵角色。

亞太地區自2015年澳洲推出首檔主動式ETF以來，便逐步開啟區域化產品發展的契機。韓國於2017年啟動主動式ETF發行，中國自2021年起核准主動式ETF商品，香港與日本也於2023年導入具主動管理機制的ETF，臺灣則於2025年正式加入行列。整體趨勢顯示，亞太地區各市場正在建立具在地化特色的主動式ETF產品線，並吸引各家大型國際發行人佈局。State Street指出，亞太地區主動式ETF市場尚處於早期發展階段，但未來可望迎來更多具差異化策略與高度主動管理的創新型ETF，擴大市場深度與廣度。

其中，韓國市場是全球主動式ETF滲透率最高的市場之一，主動式ETF占其整體ETF資產規模超過31%。2024年韓國面臨政治動盪，KOSPI指數下跌10%，但ETF市場資金流入仍高達610億美元，推升當年度ETF總規模年增58%。該成長動能來自主動式ETF持續受到青睞，以及韓國散戶投資人高度參與ETF投資。State Street進一步指出，ETF於整體共同基金市場的市占率已自2022年的9.5%上升至2024年的15.5%，而主動式ETF的擴張正在侵蝕傳統主動型共同基金的市場空間。此現象主要反映ETF相對較低的總費用率、即時交易優勢，以及高度數位化的投資管道所帶來的便利性。

二、 臺灣市場：新法規助推主動式ETF起飛

臺灣已成為全球ETF成長速度最快的市場之一，並在總體資產規模上穩居亞洲第三大，僅次於日本與中國。截至2025年4月，臺灣ETF市場共計有280檔商品，其中上市ETF達181檔，上櫃ETF則有99檔，整體市場規模達6.4兆新台幣，其中上市ETF占3.6兆元，上櫃ETF則占2.8兆元。僅2024年一年內的成長幅度即高達65%，相較於2023年大幅攀升，且與10年前僅有1,671億新台幣的規模相比，已成長約38倍，明顯超越全球ETF市場平均的成長幅度，顯示臺灣投資人對ETF投資工具的高度接受與參與度。

此快速成長的動能除來自於投資人日益成熟的資產配置觀念與低成本投資偏好外，主管機關的法規鬆綁與制度創新亦扮演關鍵推動力。金融監督管理委員會於2024年底正式公告開放主動式ETF與被動式多資產ETF，為臺灣ETF市場注入新的產品選項與策略靈活性。這項政策調整不僅增加市場多元性，也為資產管理業者開啟創新產品設計的空間，有望吸引更多國內外資金投入。

2025年5月5日，臺灣迎來第一檔主動式ETF「野村臺灣智慧優選主動式ETF證券投資信託基金」正式掛牌，其為股票主動式ETF，象徵臺灣ETF市場正式進入主動管理時代。預期2025年度內將有至少5家投信公司提出申請，規劃發行自有品牌的股票主動式ETF，涵蓋不同選股策略與產業主題，進一步拓展市場版圖。隨著投資科技應用深化、券商行動交易平台普及率提升、定期定額投資機制日趨成熟，加上年輕族群與長期資金積極參與，主動式ETF有望成為推升臺灣ETF市場下一波成長高峰的重要引擎。

整體而言，在法規創新、市場需求擴張與技術基礎支撐下，臺灣ETF市場正快速邁向多元化與國際化新階段，而主動式ETF的開放，將進一步強化臺灣資本市場的商品競爭力與投資彈性。

在市場波動加劇與投資策略多元化的背景下，全球投資人的行為正在發生結構性轉變，從過去偏好低成本、被動追蹤指數的ETF，逐步增加以策略為核心的主動式ETF配置。此趨勢不僅反映投資人對市場適應力與風險控管需求的提升，也顯示主動式ETF已從邊緣選項轉變為重要配置工具。

一、 對主動式ETF的接受度提升

根據BBH 2025年的《全球ETF投資人調查》，有高達97%受訪的投資人表示計畫於2025年增加主動式ETF的配置，顯示該類產品正在進入快速增長階段。尤其在美國與大中華地區，主動式ETF的吸引力尤為明顯，分別有36%與29%的投資人表示將大幅增加主動式ETF的比重。

推動接受度提升的關鍵因素在於：一方面，投資人對市場不確定性與波動加劇的憂慮上升，尋求具備策略性與風險因應能力的工具；另一方面，投資人也逐漸認可主動管理在捕捉特定市場機會、調整配置節奏與提升長期報酬潛力上的價值。BBH 調查顯示，投資人願意為此支付比被動式ETF略高的費用，以獲取來自專業機構管理的策略操作與透明度較高的資訊揭露。

二、 資金轉向：從被動式ETF與共同基金流出

投資人不僅提升對主動式ETF的偏好，實際資金配置也出現明顯轉向。根據調查，有53%的受訪者表示將自被動式ETF減碼，轉向主動式ETF；同時，也有48%的投資人計畫從主動式共同基金或分離管理帳戶（SMA）中轉出資金，轉投主動式ETF。

這樣的資金再配置趨勢，說明投資人更重視產品策略內容、風險對沖機制與操作績效的透明度。在資本市場不確定性高漲的當下，能夠靈活應對市場波動並具備主題投資導向的主動式ETF，自然成為資金轉向的新焦點。

三、 選擇主因：機構策略與風險對沖

在投資人選擇主動式ETF的眾多原因中，前三大考量分別為：可獲得機構級策略（25%）、投資組合透明度高（21%）、以及掌握特定市場或主題機會（21%）。這顯示主動式ETF的角色，不再只是傳統主動型共同基金的替代品，而是作為「策略性資產配置工具」進入投資人的核心組合架構。

更值得注意的是，「費用」這一因素已從過去的第一考量大幅後退至第八位，反映投資人不再一味追求費率低廉，而是願意為策略品質與操作靈活性買單。這樣的改變也對ETF發行人形成新挑戰：如何在保有ETF結構優勢（如流動性、透明度）的同時，推出具差異化的主動策略，成為未來市場競爭關鍵。

隨著全球資本市場的結構轉變與投資科技的持續進步，主動式 ETF 的發展已從產品概念邁入戰略布局階段。未來幾年，策略創新、制度突破與投資科技的融合將成為推動主動式 ETF 跨越式成長的三大核心動能，預示著這類產品不再僅是「ETF的延伸」，而是資產管理轉型的中心平台。

一、 策略深化與類別擴展

主動式ETF的策略佈局正快速向各種資產類別延伸，超越傳統股票選股框架，展現前所未有的多元性與專業性。根據State Street的研究資料，美國市場的主動式固定收益ETF在2024年資產規模實現翻倍成長，總規模達2,820億美元，其中尤以「多重債券組合策略」與「核心債券配置」兩大類別最受機構投資人歡迎，凸顯債市主動配置需求的快速上升。

另一重要發展是私募資產類ETF的興起。例如SPDR SSGA Apollo IG Credit ETF，即結合上市信貸工具與非上市私募債權資產，突破傳統ETF在私募投資上難以觸及的限制，不僅提升流動性，也開啟了私人市場投資的「商品化」新階段，對於資產管理產業具有高度示範意義。

此外，在美國SEC於2024年正式核准現貨比特幣ETF上市後，加密貨幣ETF的市場迅速擴大，資產規模已達1,180億美元。未來隨著監理規範逐步清晰，加密資產ETF預料將由單一幣別（如比特幣）擴展至多幣種配置與結合期貨、選擇權等衍生性策略設計，開啟新一波商品創新浪潮。

二、 結構改革與制度突破

ETF Share Class（ETF與共同基金共構結構）是美國ETF市場目前受到關注的制度創新之一。這種結構允許共同基金發行ETF股份，或ETF發行共同基金股份，實現兩種基金形態共享同一投資組合，並提供投資人在交易便利性與流動性上的更多選擇。

截至2025年初，已有超過40家資產管理公司提交ETF Share Class的申請案，等待美國證券交易委員會的核准，且申請數量仍在持續增加。其中，約74%的申請來自主動式基金，26%來自被動式基金，顯示主動管理ETF對此結構的需求尤為強烈 。這種結構被視為擴大投資選擇、降低成本、提升稅務效率的重要創新，然而，相關的監理與分銷挑戰仍然存在，美國證券交易委員會是否會核准這些措施，以及如若核准，具體流程與運作模式又該如何，仍有待觀察。

未來主動式ETF的成長潛力也將來自結構性制度創新。業界預期，美國SEC可能將於2026年核准ETF share class架構，此舉將允許共同基金以share class方式轉換為ETF，而無須清算與重組，將大幅降低基金轉型成本並提升資產使用效率。此變革將使得數千檔共同基金具備轉換為ETF的潛力，為主動式ETF增添源源不絕的商品供給來源。

歐洲方面，盧森堡作為歐洲最大的主動式管理基金中心與第二大ETF註冊地，已在2024年底宣布放寬主動式ETF在持股透明度揭露政策與多重 share class 結構應用。該政策鬆綁使得更多主動型策略能夠透過ETF架構上市流通，同時也吸引來自美國與亞洲的資產管理機構，將主動策略移植至歐洲UCITS架構中操作，進一步促進跨境發行與全球擴張。

這些制度性的創新與法規修訂，不僅為主動式ETF市場提供有利發展條件，也代表監理機關對該商品型態的信任度與認可度持續升高。

三、 教育深化與平台支持

除了制度與策略創新之外，投資人教育與平台基礎建設將是推動主動式ETF普及化的關鍵要素。隨著ETF定期定額功能的普及化、智能投顧平台的發展成熟，以及網路券商將ETF商品全面納入交易界面，散戶投資人對主動式ETF的進入門檻已大幅降低。主動式ETF不再只是機構操作的工具，而逐漸成為一般投資人策略性理財的一環。

未來，主動式ETF將進一步結合人工智慧（AI）、大數據分析、因子評估技術與ESG評等模型，發展出能動態調整的投資組合。投資平台亦將透過量化風險監控、個人化建議演算法與多因子篩選工具，協助用戶制定適合自身風險輪廓與財務目標的ETF組合。主動式ETF將不僅僅只是投資商品，更是數位財富管理系統的中樞。

全球主動式ETF的快速成長，早已超越短期因應市場波動的權宜之計，而成為資產管理產業深層結構轉型的具體表徵。其崛起標誌著產業重心正從「規模導向」走向「策略導向」、「效率導向」與「科技導向」的新典範。在過去十年間，ETF市場的主軸多由被動式投資所主導，但如今的主動式ETF不僅成功嵌入核心投資組合，更以高透明度、策略靈活性與技術整合能力，改寫傳統資產配置與風險管理的思維模式。

推動這場轉型的動能來自於多重力量的交匯。一方面，制度環境的鬆綁與監理革新，使主動策略得以借助ETF架構實現更高效率的運作。例如美國可能於2026年推行的ETF share class改革，將允許共同基金轉換為 ETF，為主動策略擴展提供強大制度支持；另一方面，歐洲市場盧森堡，亦放寬揭露規範與UCITS架構限制，加速主動式ETF商品的跨境發行與創新實驗。此外，亞洲市場如臺灣亦開放主動式ETF的發行，全球發展進入多元化與國際化的新階段。

商品形態方面，當前全球主動式ETF已不再侷限於簡單的選股模型。涵蓋範圍從基本的Covered Call策略、多重資產配置、主題與 ESG 投資，到結合量化演算法與經理人主觀判斷的複合型模型，顯示策略創新與差異化競爭正在並行發展。這些商品不僅滿足不同風險屬性的投資需求，更逐步進軍私募信貸、加密貨幣等非傳統領域，拓展了ETF的資產覆蓋範圍與功能邊界。

更重要的是，主動式ETF所具備的「每日持股揭露機制」與「交易所即時交易架構」提供高度透明性與流動性，強化了市場秩序與價格效率。然而，透明度的提升亦意味著接受更高標準的審視與績效監督。對主動式ETF基金經理人而言，關鍵不僅在於是否能「貼近市場」，而是能否在市場波動與主題快速輪動中，持續展現策略的有效性與風險控制能力，並以具說服力的績效回報，證明其相對高費用的價值。

從投資人角度來看，BBH 2025年調查顯示，有高達97%的投資人計劃增加主動式ETF配置，其中美國與大中華區尤為積極。這不僅反映投資人對主動管理價值的肯定，更代表資產配置理念正在從單純追求「成本效率」轉向兼顧「策略品質」、「風險控制」與「報酬潛力」的多元目標。費用因素已不再是決定投資工具選擇的首要考量，而是退居至第八順位，顯示策略與透明度才是驅動投資人行為的真正關鍵。

在這股轉型浪潮中，金融科技的融入也是主動式ETF未來發展的關鍵一環。AI 驅動的選股引擎、大數據分析、ESG 評等系統與智能投顧平台的結合，正加速主動策略與科技工具的整合，使主動式ETF不再只是金融商品，更是數位財富管理生態系中的策略核心。對新世代投資人而言，主動式 ETF 提供了可程式化、即時化、個人化的策略執行能力，使其成為在快速變動環境中應對風險與抓住機會的重要利器。

展望未來，主動與被動之間的界線將日趨模糊。被動式ETF將繼續以其低成本與市場追蹤功能成為投資組合的穩定基石；而主動式ETF則將以策略靈活性與資產滲透力成為驅動超額報酬的關鍵引擎。真正決定ETF 發展方向的，將是市場是否持續對績效、透明度與價值創造提出更高標準的期待。

主動式 ETF 的進化不只是產品創新，而是資產管理邏輯與投資哲學的重構。在這場資產管理產業的策略重組中，主動式ETF已不再是邊緣角色，而將成為全球資金流動、資產配置與市場效率提升的核心力量，引領未來金融市場邁向更成熟、更全球化、更策略驅動的新時代。