臺灣證券交易所 文刊中心

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今年度（2026年）臺灣集中市場展現強勁成長動能，受惠於半導體與 AI 供應鏈等核心產業推動，加權股價指數屢創新高，2026年7月底指數已升至43,119.75點，今年以來漲幅近50%；累計成交值達141.85兆元，僅七個月便超越2025年全年水準；截至2026年7月底，集中市場上市總市值更攀升至140.85兆元。

在指數與成交量值同步走高的帶動下，集中市場融資餘額也隨之攀升，並於2026年7月6日創下6,313億元的歷史新高。加上近期外國媒體報導，韓國在今年7月去槓桿行情時，有超過120萬個交易帳戶觸及保證金追繳門檻，在全球股市行情快速變化下，市場也開始關注臺灣的信用交易槓桿風險與集中度風險。

本文將從整體市場結構、產業別融資情形、投資人結構及信用交易指標等面向，觀察融資規模攀升的實際情況，並進一步分析其與市場規模、產業集中度及投資人槓桿使用之間的關係，以了解融資餘額創新高所反映的市場變化及可能的風險。

回顧近30年融資餘額變化，2000年集中市場融資餘額曾在4月間達到5,936億元的歷史高點，但隨著網路泡沫，市場行情反轉，至年底融資餘額已降至1,955億元。今年度（2026年）融資餘額履創新高，7月6日為6,313億元，7月底則回到5,026億元。

與此同時，上市總市值亦同步擴大，7月底為140.85兆元，較2000年4月底的12.65兆元增加逾10倍，因此2026年融資餘額成長，主要係因臺灣產業競爭優勢，帶動整體市場成長，融資餘額之絕對金額，亦隨股價及市場規模變動；然進一步觀察兩期的融資餘額占總市值比重，2000年4月占比約達4.69%，2026年7月6日占比僅約0.41%、7月底僅0.36%，且近三年度均維持相對穩定水準，代表市場融資部位相對處於低檔，並未有融資槓桿快速擴張的情形。

過往市場交易工具有限，信用交易在市場扮演重要的角色，2000年時信用交易占全市場的成交值比重約40%。

隨我國資本市場持續發展，ETF、權證、期貨與選擇權等多元投資工具陸續普及，現股當日沖銷及借券等交易方式也相繼發展，投資人可運用的投資及交易工具更加多元，信用交易在整體市場成交值比重亦逐步下降，由2015年的13.32%，減少至2025年的5.78%，今年度（2026年）1月至7月占比約6.09%。顯示隨著市場交易型態日益多元，信用交易對市場之影響已較過往顯著降低，且近三年度穩定維持在約6%水準，融資槓桿水位並未快速擴張。

除從交易工具多元化外，市場參與者結構的轉變也是信用交易影響力下降的主因。過往市場參與者以散戶為主，2000年自然人成交金額占集中市場總成交金額之比重高達86.1%；然而，隨機構法人投資比重提升，加上近年盤中零股、定期定額及被動投資(ETF)等投資管道的普及，雖然吸引了大量年輕族群與長期投資人參與、擴大了整體市場的普惠金融參與度，但在機構法人、大型基金、外資法人投入巨額資金的推波助瀾下，市場整體結構日趨法人化，本國自然人成交金額占比已降至2026年1月至7月的約52%。

相較之下，信用交易參與者仍高度集中於本國自然人，截至2026年7月底，自然人信用交易占比逾98%，法人參與相對有限。換言之，整體市場成交結構已隨法人參與度提升而趨於多元，惟信用交易仍以自然人為主要參與者，此一參與者結構之集中，與信用交易成交值占整體市場比重之持續萎縮相互印證，顯示信用交易在市場之角色已較過往式微。

前述資料顯示，信用交易在整體市場中的占比已明顯下降；為進一步評估是否存在特定產業的集中情形，仍應觀察融資餘額在各產業間的分布，並比較其占各該產業市值的比重。

截至2026年7月31日，融資餘額主要分布於電子科技相關產業。其中，半導體及電子零組件為融資餘額最高的兩大產業，分別占總融資餘額36%及19%，電腦及週邊設備與光電各占7%，其他電子占6%，電子科技產業合計占75%，其餘產業合計占25%。

產業別融資餘額占比除反映投資人配置情形外，亦受各產業市值及交易規模影響，2026年7月31日，半導體及電子零組件融資餘額分別占各該產業市值0.23%及0.73%，均低於1%；2026年1月至7月，兩產業信用交易成交值占集中市場總成交值比重亦僅分別為2.76%及1.63%。

綜合產業別融資餘額、市值與成交值各項指標觀察，半導體及電子零組件產業的融資餘額雖居前，其相對於該產業龐大的市值及市場總成交規模，融資槓桿滲透率仍屬有限，尚未顯示有特定產業過度槓桿或失衡之集中度風險。

從全市場整體擔保水準觀察，2026年1月至7月全市場整戶擔保維持率平均為190.04%，期間最高為2026年5月26日的211.45%，最低為2026年7月30日的160.33%，最低值仍高於130%的追繳門檻。截至2026年7月31日，全市場整戶擔保維持率約為172.90%，顯示整體擔保狀況仍具一定緩衝。

就實際追繳及處分情形而言，2026年1月至7月全市場平均每日追繳金額為0.97億元，平均每日處分金額為0.33億元，相較同期融資餘額及日均成交值規模，所占比重甚微，對市場影響有限。

截至2026年7月底，集中市場總開戶交易人數約1,460萬人，其中融資有餘額者約17萬人，占比約1.2%；同年7月平均每日遭追繳戶數為728戶。綜合融資參與人數、追繳戶數及處分金額觀察，目前國內尚未出現大範圍或連鎖性斷頭處分情形。

進一步剖析投資人之年齡層結構，2026年1月至7月信用交易人數為約31萬人，30歲至69歲投資人占82.39%，其信用交易成交值占比達86.18%，其中40至59歲族群人數與金額均穩定占整體45%以上，為市場信用交易之主要參與族群。

50至69歲投資人的信用交易人數占38.55%，但處分金額占比達53.14%，其中60至69歲投資人的處分金額占比更達30.74%，明顯高於其信用交易成交金額占比19.50%。

相較之下，20至29歲投資人的處分金額僅占2.28%，低於其信用交易人數占比8.02%。由此可見，實際發生追繳及處分的金額較集中於50至69歲，年輕族群並非主要風險來源。

隨臺股成交值及上市總市值穩定推升，資本市場規模與深度持續躍進。在此結構變遷下，信用交易雖仍具有提供市場流動性與資金融通的功能，但其對集中市場的相對影響已不若以往。

在衡量市場信用交易風險時，融資餘額創新高僅反映絕對金額隨大盤擴張之結果，應一併觀察信用交易成交值占比、融資餘額占市值比重等相對指標。從整體槓桿觀察，融資餘額相對總市值比重長期處於低檔，信用交易成交值占市場總成交量比重亦持續萎縮，加上市場參與主體轉趨法人化與多元化，信用交易對整體市場影響已相對有限。

就產業集中度而言，電子科技族群融資餘額雖較高，但相對於其龐大之產業市值與交易總量而言，槓桿比率甚微，且臺灣產業供應鏈結構完整，未見特定產業過度擴張槓桿之失衡現象。再從風險緩衝與投資人結構審視，目前市場整戶擔保維持率具有一定緩衝空間，且追繳與處分規模對市場流動性之衝擊甚低，整體而言，現行集中市場信用交易風險尚屬平穩可控。