從資產配置到收益策略——全球ETF創新浪潮與臺灣市場的下一步
臺灣ETF市場展現驚人成長動能。過去數年間，ETF已成為國內投資人參與資本市場的重要工具，市場規模快速擴張，受益人數屢創新高。2025年主動式ETF及被動式平衡型ETF正式推出後，市場反應熱烈，再次展現臺灣投資人對創新ETF商品的高接受度，也讓臺灣ETF市場邁入新的發展階段。
隨著投資人需求日益多元，ETF的角色已不再只是提供單一市場曝險的工具，而逐步轉型為投資人進行資產布局、風險管理及收益規劃的重要平台。觀察國際市場近年發展，美國、加拿大、韓國等成熟ETF市場正持續推出各類創新產品，其中ETF of ETF、主動式多資產及平衡型ETF，以及Covered Call ETF等三類商品，尤其受到市場關注，也反映全球ETF產業未來的重要發展方向。
ETF從單一工具走向資產配置平台
ETF誕生初期主要功能在於提供投資人以低成本方式追蹤特定指數。然而當市場逐漸成熟後，投資人的需求已從「買進市場」進一步演變為「如何配置市場」。
全球資產管理產業近年最大的變化之一，便是投資組合建構方式的轉變。過去投資人需要分別購買股票基金、債券基金、商品基金或不動產基金來完成配置；如今透過單一ETF，即可完成跨資產布局。
這樣的發展趨勢，也使ETF逐漸由投資工具進化為資產組合平台。國際市場許多創新產品的核心概念，正是圍繞如何協助投資人以更低成本、更高效率的方式完成資產布局與風險管理。
ETF of ETF：一檔ETF完成全球資產配置
在此趨勢下，ETF of ETF近年快速發展。ETF of ETF的概念相當直觀，即以ETF作為投資標的，再透過不同ETF的組合完成資產配置。例如一檔產品可能同時持有全球股票ETF、投資等級債ETF、高收益債ETF、黃金ETF及REITs ETF，使投資人只需持有單一商品，即可取得多元資產曝險。
全球市場波動加劇後，這類商品的重要性更進一步提升。由於不同資產在景氣循環中的表現往往存在差異，多元布局有助於降低投資組合波動風險，因此ETF of ETF逐漸成為退休金及長期理財資金的重要投資工具。
從產業發展角度來看，ETF of ETF也提高了資產管理效率。相較於直接持有數百檔個股或債券，基金經理人可透過持有數檔不同策略ETF，即完成全球資產配置，大幅降低交易及管理成本。
值得注意的是，ETF of ETF已不再侷限於傳統被動投資架構。近年國際大型資產管理機構開始將主動管理策略結合ETF of ETF架構，例如透過主動調整不同子ETF比重，以因應利率、通膨及景氣變化。這顯示ETF of ETF正逐漸成為主動與被動投資融合的重要載體。隨著投資人對一站式資產投資需求增加，ETF of ETF未來仍有相當大的發展空間。
主動式多資產及平衡型ETF：從選商品到管組合
另一項值得關注的趨勢，是主動式多資產ETF的快速崛起。傳統投資思維通常以股票或債券作為主要分類方式，但近年市場環境變化快速，單一資產往往難以同時兼顧報酬與風險控制。因此愈來愈多的投資人開始重視跨資產布局。
國際市場中，多資產ETF已逐漸從被動配置發展至主動管理模式。截至2025年全球多資產ETF中，約有三分之二採用主動管理架構，資產規模亦超過整體多資產ETF市場的一半。與傳統平衡型基金相比，主動式多資產ETF最大的優勢在於兼具ETF交易便利性及主動管理彈性。
當市場環境改變時，基金經理人可即時調整股票、債券、商品或其他資產組合。例如在通膨升溫階段提高商品及抗通膨債券比重，在景氣降溫時提高固定收益資產投資比重，以提升投資組合韌性。
近年來，多資產ETF的投資範圍也持續擴大。除了傳統股票與債券外，部分產品開始納入REITs、大宗商品、私人信貸、數位資產等不同類型資產，使投資人能透過單一商品接觸更廣泛的投資機會。
此一發展反映出全球投資人的需求正在轉變。過去投資人關心的是應該買哪一檔股票或哪一類債券；如今更重視的是如何建構一個能穿越景氣循環的投資組合。而主動式多資產ETF，正是回應這項需求的重要創新產品。
Covered Call ETF：收益策略成為市場焦點
如果說ETF of ETF代表資產配置創新，多資產ETF代表管理模式創新，那麼Covered Call ETF則代表收益策略創新。近年全球高利率環境下，投資人對穩定現金流需求明顯提升，也帶動選擇權策略ETF快速發展。其中最受市場關注的便是Covered Call ETF。
Covered Call策略的核心概念是在持有股票或ETF現貨的同時，賣出買權（Call Option）收取權利金。透過權利金收入，可增加投資組合收益來源，因此特別受到退休族群及收益型投資人青睞。
從全球發展歷程來看，Covered Call ETF已從早期的利基型產品逐漸成為主流商品。美國於2007年推出首檔相關ETF後，加拿大、韓國、日本、澳洲及香港等市場陸續跟進，目前整體市場規模已突破千億美元。
近年更出現多項策略創新。例如部分產品已由傳統每月賣出選擇權，轉向每週甚至0DTE（到期日當天）選擇權策略，希望提高權利金收入並增加操作彈性。韓國市場亦推出每週轉倉的Covered Call ETF，顯示產品設計正持續演進。另一方面，主動式Covered Call ETF也逐漸增加。以美國JEPI為例，其結合股票投資與選擇權收益策略，成為近年全球最受矚目的收益型ETF之一。
這些發展顯示，ETF市場的創新已不再侷限於追蹤新指數或新產業，而是開始運用衍生性商品及策略管理技術，創造不同風險報酬特性的投資工具。
與國際接軌，持續關注ETF市場創新趨勢
回顧全球ETF發展歷程，市場規模的成長往往伴隨產品型態與投資策略的創新。從早期股票ETF、債券ETF，到主題型ETF、ESG ETF、主動式ETF，以及近年國際市場陸續發展的多資產ETF、ETF of ETF與選擇權策略ETF等商品，ETF產業持續透過商品設計與投資策略演進，回應投資人對資產布局、風險管理、收益來源及投資效率等多元需求。
從國際趨勢觀察，ETF of ETF、主動式多資產及平衡型ETF、Covered Call ETF等商品，分別涉及組合型基金架構、跨資產配置、主動管理、選擇權策略運用及收益設計等不同面向，其發展經驗可作為我國觀察國際資產管理趨勢、商品設計邏輯、風險控管機制及投資人保護措施的重要參考。惟各類創新商品是否適合導入我國市場，仍須綜合考量國內法規架構、市場成熟度、投資人理解程度、衍生性商品市場發展、流動性條件及風險揭露機制等因素。
隨著臺灣主管機關積極推動亞洲資產管理中心政策，打造具國際競爭力的資產管理市場已成為我國金融發展的重要目標，其中，推動金融商品多元化亦為重要措施之一。
臺灣ETF市場發展已逾20年，商品型態隨市場環境與投資人需求持續多元發展，涵蓋國內及國外成分證券。國內成分證券ETF商品主題涵蓋從市值型、產業型(如半導體、金融)至不同主題(如人工智慧、ESG等)、Smart Beta(低波動、高股息等)；國外成分證券ETF更有豐富的主題如投資於不同國家、房地產、科技、債券、AI、通訊、電動車、生技等，更便利投資人布局全球不同市場。標的範圍亦由股票逐步延伸至債券、商品、期貨及跨境ETF等不同資產與市場。
2025年主動式ETF及被動式平衡型ETF正式推出後，更進一步擴大臺灣ETF商品版圖，象徵我國ETF市場已由傳統被動式單一資產商品，逐步邁向結合主動管理、跨資產布局及不同風險報酬特性之發展階段，並與國際接軌，帶動更多本土與國際發行人參與臺灣市場。回顧過去發展經驗，臺灣ETF市場能持續成長，關鍵在於商品推陳出新，能夠配合不同階段市場需求，提供投資人更完整的選擇。
為持續強化臺灣ETF市場深度與廣度，臺灣證券交易所自2025年即追蹤國際成熟市場商品種類，並觀察美國及亞太市場ETF發展情形，聚焦ETF of ETF、主動式多資產及平衡型ETF、Covered Call ETF等新型商品，且國內投信業者亦有發行意願。
證交所將積極與主管機關溝通，掌握商品推出時機，期待在主動式ETF等商品受投資人青睞同時，能以上述三種商品儲備下一階段市場發展之量能，豐富投資人多元商品選擇，達成主管機關亞洲資產管理中心政策目標。