臺灣證券交易所60週年特刊

第五節｜信用交易 所謂證券信用交易係指投資人利用財務槓桿原理從事證券交易，向符合資格條件之授信機構 提供一定擔保，由授信機構融通投資人資金或證券之行為；授信機構若融通之內容為資金，即為 融資，融通證券，則為融券。此所稱之授信機構包含證券金融公司及辦理有價證券買賣融資融券 業務之證券商，授信機構之演進內容可從以下所述證券信用交易發展之沿革得知。 一 證券信用交易發展之沿革 我國證券市場信用交易制度的演變過程，依據時間之先後來劃分，大致可分為 7 個時期，即 1. 例行交易時期； 2. 銀行辦理融資時期； 3. 復華證券金融公司獨家辦理時期； 4. 復華證券金融公司 和證券商共同辦理之雙軌制時期； 5. 開放證券金融公司新設辦理融資融券業務時代； 6. 開放信用交 易資券相抵交割之交易時代； 7. 開放上櫃股票得為信用交易時代。 （一）例行交易時期（ 51 年至 62 年） 證交所開業時所訂例行交易買賣，係於成交日後第 3 個營業日辦理交割，初未訂定繳交證據 金規定，以至於證券市場沒有信用調節工具。 51 年 8 月起，例行交易買賣修訂為成交日後第 6 個營業日辦理交割，旋又規定，經買賣雙方同意者，得提前辦理交割，而形成以 7 天為期的 特定期日清算交割制度，成交後買賣雙方各繳證據金之 8% ，在交易上形成相互供給信用， 此為我國證券市場信用交易的濫觴。 54 年 5 月間，例行交易買賣的交割日期修訂為成交日翌日起的第 14 日，由於交割時間差異及 採行餘額交割方式，於是投資人在規定期限內，得以現款現券方式，亦得以買賣沖抵結算差 額方式等辦理交割。此種交易方式促使證券市場交投十分活絡，但交割風險亦高。 例行交易不但促使證券市場繁榮，同時，亦可利用調整買賣證據金比率方式，調節證券市場 信用。 62 年間，世界經濟景氣繁榮，我國股市亦因之蓬勃發展，政府為抑制股市過熱，減少 投機風險，對證券市場改採信用緊縮措施； 62 年 2 月 16 日起，主管機關將例行交易的買賣證 據金調整為 100% ，至此，例行交易制度形同廢止。 （二）銀行辦理融資時期（ 62 年至 69 年 4 月） 63 年間，世界經濟景氣轉趨蕭條，影響所及，我國工商活動低迷，外銷趨緩，股市疲軟，股 232