「收益平準金是本金假扮配息」、「高股息 ETF 都是騙局」等說法常引起投資人熱議。要理解收益平準金制度的設計是否為騙局，得先從「基金為什麼要配息」說起。
投資基金或 ETF 的配息，本質上就是「替投資人從帳戶裡提款」，其效果接近投資人自己賣掉部分持有單位。因此，配息後基金淨值會同步下降。換句話說，配息不是基金額外替你賺到一筆「利息」，而是提供一種自動把帳上錢取出的方式。
對許多退休族而言，穩定的現金流與維持某數量以上的資產是安全感的來源，因此他們偏好配息型基金或 ETF，能提供被動且相對穩定的現金流，同時減輕他們必須主動賣出持股的心理壓力。為迎合市場需求，部分共同基金甚至會以本金來配息，以確保配息不受市場波動影響。相對的，對於尚有工作收入的投資人，不配息型基金更有效率，因為所有收益都能自動再投入，讓複利效果最大化。
換句話說，配息與否並沒有好壞之分，純粹是不同人生階段、不同需求下的工具選擇。只要業者透明揭露、投資人理解其性質，不管是否配息，或配息來源為何，都有其合理功能。
那麼，引起討論的「收益平準金」到底是什麼？簡單來說，它是一種維持配息公平的會計制度。一檔基金或ETF如果在配息前有大量資金申購，新加入的投資人可以分享 ETF 帳上過去一段時間累積的收入（例如企業發放的股利），並稀釋掉原投資人應領到的配息。例如，ETF 過去一季原本收到 2 億元股利準備發給既有持有人，若配息前湧入大量申購，受益人數暴增，自然會讓每個人分到的金額下降。對依賴配息支應生活費的投資人而言，這種「莫名其妙領少了」的情況極可能會造成困擾。公平地來說，配息變少代表留在帳上的淨值變多，原 ETF 投資人並沒有吃虧，但可能需要自行賣掉部分持股來支應生活這一點，卻會造成不便。
收益平準金的存在，就是為了避免這種非市場波動因素對配息造成的影響。當新投資人加入時，部分申購款會被歸類為收益平準金，可用來支應新投資人的配息，確保原投資人不會因配息減少而受到困擾。因此，收益平準金不會額外創造收益，其目的也不是把本金偽裝成利息，而是維持公平分配的會計處理方式。
雖然收益平準金制度本身不是騙局，但卻有可能被濫用。如果業者在短期內大量動用收益平準金，把配息率衝高到基金本身無法長期維持的水準，就可能誤導投資人，以為該基金具有穩定高配息能力而買進。為防止這種弊端，監理機關近年已加強規範，例如金管會要求ETF動用收益平準金配息時，應優先使用真正的股利、利息與已實現資本利得來配息；收益平準金只能在特定情況下啟用，且使用上限、使用理由都必須在內控機制中記錄與說明；另外投信投顧公會也發布收益平準金實務指引，並列舉違規樣態，以利業者遵循；證交所也要求業者必須於公開資訊觀測站中揭露配息來源(包含股利、利息、收益平準金、已實現資本利得及其他所得占比)，強化ETF配息資訊揭露透明度。這些規範大幅降低了利用收益平準金制度「衝配息」以吸引投資人的可能性。
除了依賴主管機關監管與業者自律，建議投資人不要盲目追逐亮眼的配息數字，而是要理解投資工具的本質、配息來源以及自身需求。需要穩定現金流的投資人，可以選擇配息型基金或 ETF；若配息來源包含收益平準金或本金，通常代表配息較穩定，但並不代表報酬率較高。仍在累積資產的投資人則可選擇不配息型，享受複利效果。投資沒有標準答案，只有適合與否。