美國紐約及那斯達克交易所正積極推進近乎全天候的股票交易，規劃將交易時間延長至每日23小時、每週5天（以下簡稱「23/5制度」），並訂於2026年12月6日起新增交易時段-夜盤交易（Night Trading Session）。全球資本市場正在從「跨市場」走向「跨時區」，身處亞洲的投資人，未來可望於亞洲白天時段交易美股，不必再配合美國時區熬夜下單，大幅提升跨時區交易的便利性，也能更即時應變市場重大消息。
從國內證券業角度，當美股走向23小時交易，值得關注還有將迎來全新市場運作模式。國際資本市場趨勢邁向跨時區，國內投資人交易行為、券商服務模式與台灣資本市場的基礎建設，雖將面臨新的改變，但也存在機會。美股跨時區的發展，也讓台灣資本市場有更多討論空間。未來若能在維持集中市場穩定運作，審慎研議延伸服務時間；證券商如何兼顧客戶需求、市場品質與系統整備能力，甚至讓有能力及有需求的業者先行提供服務，都是值得審慎思考的重要議題。
一次事故揭示夜盤市場的壓力點
美股在不同交易時段的流動性、價格品質與系統承載能力，並不完全相同。
2024年8月5日，全球市場因美國景氣疑慮與日圓套利交易反轉而劇烈震盪，當時美國主流交易所尚未提供隔夜交易，因此相關交易需求主要集中於少數另類交易系統（Alternative Trading System，因報價不公開，外界稱暗池或黑池，以下稱ATS），隨著委託與行情訊息在極端行情下急遽增加，提供美股隔夜交易服務的Blue Ocean ATS因系統容量不堪負荷，撮合系統出現容量問題。依該平台事後公告，美東時間凌晨1時45分至3時06分間的交易遭取消，交易服務也一度中止。對亞洲投資人而言，事故正好發生在當地白天，也就是隔夜交易最具吸引力的使用時段。
探討這起事件的重點應非著重該ATS的系統故障問題，而是夜盤交易在極端行情下可能面臨的共同挑戰：當交易需求集中在少數平台，且波動突然放大時，系統容量、備援機制、委託處理與交易取消規則會同時受到考驗。投資人即使看到成交回報，仍可能因交易場所依規則處理異常交易而面臨成交被取消；若系統中斷，也可能在最需要調整部位時無法下單。
Blue Ocean其後完成技術升級，並表示每一個八小時交易時段可處理的交易相關訊息量，由約5,000萬筆提高至350億筆。這項改善說明業者可以透過投資提升韌性，同時也反映延長交易不是單純把撮合系統多開幾個小時；容量規劃、異常復原、監控、清算與跨日作業，都必須按接近全天候營運的標準重新設計。
夜盤交易價格為何更容易偏離預期
夜盤交易與常規交易時段最大的差異，通常不是交易介面，而是委託簿的厚度。
美國金融業監管局(FINRA)提醒，延長交易時段的委託量及成交量遠低於常規交易時段，交易對手較少，委託成交機會較低。當願意持續提供雙向報價的參與者減少，最佳買價與最佳賣價之間的差距便可能擴大；同樣一張委託，在夜盤承受的交易成本可能高於常規交易時段。
美國SEC要求美股夜盤也將如常規交易時段有全國最佳買賣報價作為價格參考基準，然因ATS報價不公開，SIP 所揭示之交易所間全國最佳買賣報價，並不包含ATS買賣價格。此外，重大財報、政策或地緣政治消息發布後，少量委託就可能造成較大的價格變動；待常規市場開盤、更多機構與造市資金進場後，價格又可能重新調整。
交易時間增加 風險管理也要延長
從證券商角度來看，接近全天候交易的市場環境，代表風險管理已不再只是單一交易環節，而是延伸至前台、中台及後台的整體營運管理。
從行情資訊、委託交易、資安管理，到客戶購買力控管、持股管理及跨日交割認定，各項作業都需要從日間服務延伸至接近全天候監控。即使在每日僅有的一小時非交易時段內，券商仍須完成對帳、備份、版本更新及例行維護等工作。同時隨時關注海外交易場所或上手券商，發生異常時，迅速判斷委託狀態、調整庫存與購買力，並清楚通知客戶。
延長的不只是「交易時間」，而是整條金融服務的運作時間。這也是為何投資人選擇夜盤服務時，不宜僅比較交易時數或手續費，更應留意券商採用何種訂單路由、未成交委託處理機制，以及系統異常時的應變措施，與成交品質與客戶權益相關服務。交易服務愈接近全天候，券商對資訊揭露、客服支援、系統監控及事故應變的責任也愈高，必須同步衡量市場需求，評估系統、人力、風控與營運的承載能力。
未來複委託客戶更在意的，不再僅是更長交易時間，而是券商平台能否在不同市場環境下持續提供穩定、安全且具效率的交易服務。我們可預期的，是迎向美股23小時交易新局，勢必將反映國內券商長期投入的數位基礎建設實力、跨時區服務能力、風險管理與平台營運韌性。誰先準備好了，就能在這場新趨勢中，搶先贏得先機。
投資人參與夜盤前的三項準備
- 先看流動性再看價格 觀察買賣價差、委託簿深度與近期成交狀況。螢幕上有報價，不代表可用相近價格完成大額交易。
- 確認交易規則 了解可交易標的與時段、價格限制、未成交委託效期，以及券商在異常交易或系統中斷時的處理方式。
- 控制部位並保留緩衝 夜盤適合處理有明確目的且規模可控的需求。面對重大事件，不宜因短線價格急動而重押，也不宜假設隨時都能順利平倉。
便利與保護必須同步前進
美股走向23小時交易，反映全球投資人希望跨越時區限制，也將促使交易所、ATS、券商、清算與市場資料業者提升基礎設施。這是市場服務的進步，但不會自動消除夜盤流動性不足、報價分散與系統事件的風險。
2024年Blue Ocean ATS事件留下的核心教訓，是市場最需要交易功能的時刻，往往也是系統與流動性承受最大壓力的時刻。對業者而言，延長服務必須配合容量、備援、監控與透明的事故處理；對投資人而言，則應把夜盤視為一個有特定用途、也有特定限制的市場。
唯有在充分理解交易場所、價格品質與中斷風險後，延長交易時間帶來的便利，才不會轉化為未預期的損失。
借鏡國際經驗 展望臺灣資本市場
借鏡國際市場發展經驗，延長交易時間不只是交易制度創新，更涉及市場基礎建設、風險管理及跨時區服務能力的全面提升。隨著全球市場逐步朝跨時區發展，投資人對跨境投資服務的期待，也已從單純下單功能，進一步延伸至即時行情、資訊取得、交易便利性、風險控管及數位服務體驗等面向。
對台灣資本市場而言，未來若有機會研議相關制度，可在確保市場穩定運作及投資人保護的前提下，保留證券商依客戶需求、業務規模及系統整備程度彈性參與的空間。對於已具備服務能力且擁有實際客戶需求的券商，可透過市場機制逐步累積經驗與交易數據，再作為後續制度精進與配套措施規劃的參考。如此不僅有助於資源投入更符合市場需求，也能兼顧創新發展與風險控管，讓台灣資本市場在穩健基礎上逐步接軌國際發展趨勢。