臺灣證券交易所 文刊中心

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近期市場常有討論指出：「這幾年只要買台積電的人才真正賺到錢。」由於其占加權指數比重逾四成，因此在加權指數屢創新高之際，個股股價表現強勢，亦使此類說法在市場上廣為流傳。

然而，事實真的如此嗎？

114年台股自年初22,832.06點上漲至28,963.60點，全年上漲6,131.54點，漲幅約27%，整體市值增加逾20兆元。這波行情確實受惠於權值股帶動，但深入觀察散戶投資人實際參與方式與不同投資工具之表現，會發現市場的獲利機會，並非單點突破，而是全面開花。透過零股交易、定期定額投資與ETF商品等管道，自然人投資人多能參與整體市場成長，並取得相對應之成果。

(一)   零股交易日均成交86.71億元，年增41.5%，便利小資族參與市場

114年零股交易日均成交值達86.71億元，年增逾四成，占集中市場成交金額比重約2.08%，且114年零股自然人交易戶數達536萬戶，較前一年增加約62萬戶，成長近13%，顯示零股制度持續發揮降低投資門檻之功能，確實有益於自然人投資人參與股市。

表一、113年及114年零股日均成交值及占集中市場成交金額比重

項目	113年	114年	成長幅度（%）
日均成交值（億元）	61.26	86.71	41.54%
占集中市場成交金額之比重	1.49%	2.08%	39.60%

(二)   零股交易吸引年輕及小資族，20至30歲戶數占比25.89%

以114年盤中零股交易自然人年齡分布觀之，20歲以下及21至30歲之自然人戶數占比合計約為25.89%，顯著高於整股交易同年齡層戶數占比16.35%，且盤中零股交易戶數占比最高之年齡層為31至40歲（占比23.0%），較大盤主力交易族群為41至50歲（占大盤交易戶數比重23.21%）更為年輕，充分體現零股制度確實有助於鼓勵年輕族群資金逐步進入資本市場。

表二、114年盤中零股交易戶數與金額之投資人年齡層分布

年齡分布	戶數百分比（%）	金額百分比（%）
20歲以下	7.09	2.0
21至30歲	18.8	9.3
31至40歲	23.0	18.4
41至50歲	22.3	24.7
51至60歲	15.6	24.4
61至70歲	8.9	15.5
71歲以上	4.2	5.8

(三)   零股交易前十大標的之年度報酬，最高達144.6%

在報酬表現方面，114年零股成交值排名前十大標的（前十大標的零股成交值占當年度全市場零股成交值達53.8%）多數除權息調整後之報酬率[1]呈現為正報酬，分別為台積電除權息調整報酬率46.5%、聯發科除權息調整報酬率5.3%、世芯-KY除權息調整報酬率8.0%、台達電除權息調整報酬率127.7%、鴻海除權息調整報酬率29.8%、元大台灣50除權息調整報酬率36.9%、緯穎除權息調整報酬率76.2%、奇鋐除權息調整報酬率144.6%、創意除權息調整報酬率58.5%及廣達除權息調整報酬率-0.7%，其中台達電、奇鋐及緯穎除權息調整報酬率超過70%，顯示在整體市場成長的環境下，不同產業類型的個股均有表現機會；廣達在當年度略為負報酬，反映股票投資仍存在一定波動風險。

整體而言，零股交易制度有效降低投資門檻，使投資人得以透過小額分批方式參與市場，並依自身資金條件布局不同產業與成長型企業，在台股整體成長動能推升之下，讓多數投資人能隨市場行情共享企業獲利成果。

[1] 資料來源：TEJ台灣經濟新報資料庫。

(一)   定期定額扣款金額持續成長，年增24.9%

114年集中市場定期定額扣款總金額達2,029.9億元，年增24.9%；114年12月單月扣款人數達132萬人，較113年12月單月定期定額投資扣款人數102萬人，漲幅近三成，顯示散戶投資人透過定期定額方式參與市場的資金規模及人數不僅持續成長，且投入節奏更加穩定、長久。

(二)   定期定額以青壯年族群為主，理財觀念向下扎根

以114年參與定期定額投資之自然人年齡分布觀察，主要集中於21至50歲之青壯年族群，總計占定期定額人數逾五成，顯示年輕世代已經具備投資理財觀念，並能及早準備長期投資規劃；另觀察定期定額扣款金額分布，41至50歲年齡層定期定額扣款之金額最高，占總扣款金額26.53%，其次是31至40歲族群，占總扣款金額23.19%，而51至60歲中年族群定期定額扣款金額占第三（20.8%），另20歲以下投資人定期定額金額雖僅占4.67%，惟其扣款人數占比卻達9.53%。

表三、114年定期定額投資人數與金額之投資人年齡層分布

年齡分布	人數百分比（%）	金額百分比（%）
20歲以下	9.53	4.67
21至30歲	26.12	16.00
31至40歲	25.67	23.19
41至50歲	20.80	26.53
51至60歲	12.62	20.80
61至70歲	4.33	7.27
71歲以上	0.94	1.53

(三)   定期定額平均報酬率高達18.7%，展現穩健績效

在報酬表現方面，114年度定期定額標的平均除權息調整報酬率為18.7%，顯示在加權指數續創新高之市場環境下，長期分批投入策略有效降低進場時點風險，並穩健累積報酬。

觀察114年12月定期定額扣款扣款戶數最多的前十大個股（占當月股票定期定額扣款戶數比重達67.6%），其114年度除權息調整之報酬率，分別為台積電除權息調整報酬率46.5%、玉山金除權息調整報酬率31.0%、兆豐金除權息調整報酬率7.4%、鴻海除權息調整報酬率29.8%、中信金除權息調整報酬率35.4%、中華電除權息調整報酬率9.7%、富邦金除權息調整報酬率14.7%、第一金除權息調整報酬率14.8%、合庫金除權息調整報酬率5.8%及元大金除權息調整報酬率24.7%，顯示投資人偏好透過營運相對穩健、具規模優勢之企業進行長期布局，而其均繳出雙位數報酬表現。

在ETF方面，114年12月定期定額扣款戶數最多的前十大ETF（占當月ETF定期定額扣款戶數比重達81.1%），其當年度除權息調整報酬率分別為元大臺灣50除權息調整報酬率36.9%、元大高股息除權息調整報酬率11.9%、國泰永續高股息除權息調整報酬率6.4%、富邦台50除權息調整報酬率36.0%及群益台灣精選高息除權息調整報酬率7.3%、元大台灣高息低波除權息調整報酬率2.8%、國泰台灣科技龍頭除權息調整報酬率37.8%、統一FANG+除權息調整報酬率13.1%、元大S&P500除權息調整報酬率12.1%及主動統一台股增長除權息調整報酬率69.1%，前十大定期定額ETF當年度報酬率皆為正數，這些ETF涵蓋市值型指數、科技型、5G及高股息等不同投資類型，其中市值型ETF年度除權息調整報酬率普遍高於高股息型ETF，部分ETF除權息調整報酬率與整體指數走勢高度連動，顯示透過定期定額策略參與ETF投資，投資人多能同步分享臺股整體成長成果，而不同類型ETF亦提供多元配置機會，使投資人能在控制波動風險的同時，參與市場成長動能。

另以113年12月定期定額戶數為基準觀之，有96%扣款戶數有選到114年除權息調整報酬率為正數之標的。整體而言，在114年市場整體呈上漲趨勢，多數定期定額投資人能同步參與市場成長，顯示透過紀律化、長期化之投資方式，可有助於提升獲取正報酬之機會並分散市場波動風險。

(一)   ETF受益人數穩健成長，普惠金融持續進化

114年臺灣ETF市場投資動能持續升溫，投資人基礎穩健擴大，整體受益人數明顯成長。114年度累計各檔ETF受益人次達1,413.6萬，較113年底1,180.3萬增加19.8%，顯示ETF已廣泛融入國人資產配置版圖，成為兼具分散風險與投資效率的重要工具。隨著商品多元化及投資管道便利化，ETF在資本市場中的角色日益深化，亦體現普惠金融政策推動下，讓更多投資人得以透過低門檻、透明化的方式參與市場成長成果。

依114年12月ETF交易人次年齡分布觀察，市場參與主力集中於30歲至50歲族群。其中，31至40歲占22.77%，41至50歲占22.53%，合計已近五成；若再加計21至30歲族群之16.17%，則21歲至50歲合計占比逾六成，顯示青壯年世代為ETF市場最重要的核心參與者。此一結構反映出具穩定收入與資產累積需求之族群，已普遍將ETF納入中長期資產配置工具。

在定期定額投資人數方面，年齡結構更呈現年輕化趨勢。21至30歲占22.61%，31至40歲占26.39%，41至50歲占21.71%，三者合計超過七成；其中31至40歲族群占比最高，顯示處於事業與家庭發展階段的青壯世代，積極透過紀律化投資方式累積資產。相較之下，61歲以上族群於定期定額投資之占比僅約6.3%，顯示定期定額策略主要仍由具長期投資規劃需求的工作年齡人口所採行。

整體而言，ETF市場不僅受益人數持續成長，投資人年齡分布亦呈現結構性優化趨勢。青壯世代透過ETF進行長期投資與定期定額布局，顯示國人理財觀念日益成熟，從短期交易逐步轉向長期、紀律化資產累積。此一發展不僅有助於提升家庭財務韌性，也象徵臺灣資本市場在推動普惠金融與深化國人長期投資文化方面，已展現具體成果。

表四、114年12月ETF交易人次及定期定額投資人數之年齡分布

年齡分布	ETF交易人次占比（%）	定期定額投資人數占比（%）
20歲以下	6.74	8.96
21至30歲	16.17	22.61
31至40歲	22.77	26.39
41至50歲	22.53	21.71
51至60歲	16.93	14.03
61至70歲	10.42	5.14
71歲以上	4.43	1.16

(二)   上市ETF資產規模創新高，主動式與被動式台股ETF全面成長

1. 整體ETF市場規模創高

114年底上市ETF資產規模達4.63兆元新臺幣，較113年底3.41兆元增加約1.22兆元，年成長率達35.8%，整體規模再創歷史新高。此一顯著成長不僅反映資本市場行情回溫與資金動能充沛，更顯示ETF已由過去的輔助型投資工具，躍升為市場主流產品。隨著商品線持續擴展，涵蓋市值型、高股息、產業主題、多資產及主動式策略等多元類型，ETF已能滿足不同風險屬性與投資目標之需求，吸引更多投資人將其納入核心配置。

同時，投資人持有ETF之總資產價值同步攀升，代表不僅參與人數增加，單一投資人投入金額亦顯著提升，市場規模與深度同步擴大。整體而言，ETF市場已成為臺灣資本市場成長動能的重要支柱，對提升市場流動性與資產管理產業發展具有關鍵意義。

2. 台股ETF規模全面成長

114年台股整體表現亮眼，帶動相關ETF商品規模同步大幅擴張。截至114年底，上市台股原型ETF整體規模達3.8兆元，較113年增加約1.1兆元，年成長率高達40.4%，成長幅度高於整體ETF市場平均水準，顯示資金高度聚焦於台股市場。ETF以其交易便利、成本透明與分散風險特性，已成為投資人參與台股行情的重要管道之一。

就產品類型觀察，114年底被動式台股ETF規模達3.7兆元，較113年增加近1兆元，年成長率為35.6%，持續穩健擴張，展現市場對指數化投資策略的高度認同與長期配置需求。另一方面，114年亦為主動式ETF發展的關鍵起點。自5月首檔主動式台股ETF上市後，短短約8個月內整體規模即突破1,200億元，成長速度迅速。

主動式ETF的快速累積，反映投資人對專業選股與主動管理策略的接受度提升，也顯示市場對於多元策略商品的需求逐步成熟。整體而言，被動式產品持續鞏固市場基礎，主動式商品則開拓新的成長動能，象徵臺灣ETF市場正式邁入被動與主動並行、雙軌發展的新階段，為未來市場深化與創新奠定更穩固基礎。

表五、上市台股原型ETF資產規模 (單位：億新台幣)

類型	114年	113年	成長幅度（%）
被動式台股ETF	36,732	27,093	35.6
主動式台股ETF	1,296	0	-
台股原型ETF小計	38,027	27,093	40.4

(三)   台股ETF價格表現良好，兼具投資與交易功能

1. 台股ETF績效優異，台股ETF獲利比例高達9成5

114年台股市場在整體經濟動能穩健、企業獲利成長持續推升下，指數表現強勁，帶動各類台股相關ETF同步繳出亮眼成績。值得強調的是，114年度的市場行情並非僅由單一權值股所主導，而是多數產業與族群輪動上漲，形成結構性、多點開花的多頭格局。在此背景下，透過ETF參與台股市場的投資人，多數皆能分享整體市場成長成果，而非僅限於持有特定個股。

以114年度平均除權息調整報酬率觀察，被動式台股ETF達19.9%，主動式台股ETF表現更為突出，達29.4%；整體台股原型ETF平均除權息調整報酬率為21.0%。此一數據顯示，不論採取指數化投資策略或透過專業經理人主動選股，投資人皆能在市場多頭環境中獲得良好回報。尤其主動式ETF在產業輪動與個股選擇上展現較高彈性，進一步放大市場上行階段的投資效益。

從個別商品表現來看，114年度68檔台股原型ETF中，共有65檔取得正報酬，漲幅介於1.0%至69.1%；僅3檔出現負報酬，跌幅介於1.6%至11.0%。整體正報酬比率高達九成五，顯示只要參與台股ETF市場，大多數投資人皆能在114年度獲得正向投資成果。換言之，114年的台股行情並非只有買特定權值股才會賺錢，透過分散布局的ETF工具，仍可有效掌握整體市場成長紅利。

整體而言，114年台股市場的全面上揚為ETF績效奠定良好基礎，主動式產品展現策略優勢，被動式產品則穩健反映大盤成長動能。在多元策略並行發展下，台股ETF市場不僅擴大投資人參與廣度，也強化資本市場長期資產配置功能，充分展現ETF作為全民投資工具的價值。

表六、114年度台股原型ETF績效

類型	平均除權息調整報酬率（%）
被動式台股ETF	19.9
主動式台股ETF	29.4
台股原型ETF	21.0

2. 114年度受益人次前十大之台股ETF績效皆為正報酬

觀察114年度受益人次前十大之台股ETF之績效表現，全數皆交出正報酬的成績單，顯示在整體台股多頭行情帶動下，主流ETF商品普遍受惠，無論採取何種投資策略，均能分享市場成長成果。

從產品類型來看，台灣投資人的配置偏好呈現高度集中化。前十大名單中，高股息型ETF即佔據了6個名額，反映出國內投資大眾仍偏好透過高股息機制來獲取穩定的現金流。

其餘4檔ETF則為市值型及科技類產品。在除權息調整報酬率表現方面，明顯優於高股息型ETF。市值型ETF受惠於大型權值股上漲，而科技類ETF則搭上產業成長趨勢與創新題材，除權息調整報酬率普遍超過三成，最高者甚至接近四成。相較之下，高股息型ETF的除權息調整報酬率相對溫和，展現不同投資策略在多頭市場下的功能分工。

3. 114年度報酬率前十大之台股ETF

(1) 主動式台股ETF表現最亮眼

觀察114年度台股ETF報酬率前十名，主動式ETF一舉包辦前三名，而第一名報酬率更高達近七成，顯示主動式策略在多頭行情下，透過產業輪動與個股精選，成功掌握科技與成長題材契機，創造顯著超額報酬。此結果亦呼應114年整體主動式台股ETF平均報酬率高於被動式ETF的現象，反映主動管理機制逐漸獲得市場驗證。

(2) 科技與電子主題型表現優異

在被動式ETF方面，表現最優異者多集中於科技、電子與5G相關產業，由於114年度科技產業動能強勁，大型電子權值股持續上攻，帶動相關主題型ETF除權息調整報酬率普遍超過三成，部分更突破四成，顯示產業型ETF在景氣循環向上階段具高度爆發力。

(3) 市值型/大型權值型維持穩健

追蹤大盤指數或大型權值股的市值型ETF亦維持穩健表現，受惠於權值股全面上揚，皆有三成以上的除權息調整報酬率，市值型ETF在114年度表現明顯優於高股息型產品，展現核心配置工具的長期價值與成長潛力。此類產品兼具市場代表性與成本效率，仍為投資人資產配置的重要基石。

(四)   114年度ETF市場三大成果顯著

114年度ETF市場展現三大成果。首先，投資人基礎明顯擴大，年輕族群參與度提升，顯示國人長期、紀律投資觀念逐步深化，ETF已成為全民理財的重要工具。

其次，資產規模再創新高。受惠於台股全年亮眼表現，台股ETF整體規模持續攀升，同時產品類型更加多元，涵蓋主動式、產業型、市值型與收益型等策略，市場結構日益完整。

第三，整體報酬表現亮眼。主動式ETF以近七成除權息調整報酬率居冠，科技與電子主題型ETF普遍突破三成，市值型ETF亦繳出優異成績，為投資人創造具吸引力的投資成果。顯示臺灣資本市場正穩健邁向以ETF為核心的資產管理新階段。

綜上所述，114年度臺灣資本市場的表現，展現價量齊揚的動能，更顯示台灣市場投資結構日益成熟與多元化的趨勢。市場的成長，並非仰賴單一權值股，投資成果亦未集中於單一標的，部分電子與科技類個股，以及多檔ETF商品，在報酬表現上同樣亮眼，顯示市場成長動能來自整體產業鏈及多元標的之共同發展。

透過零股交易、定期定額投資與ETF等多元工具，自然人投資人得以依自身資金條件與風險屬性參與市場，在加權指數上漲背景下共享臺灣經濟成長紅利。相關數據亦顯示，ETF受益人次穩定成長、定期定額扣款規模持續擴大，投資行為逐步朝向長期化與紀律化方向發展，整體投資結構更趨穩健，市場波動之承受能力亦有所提升。

因此，從實際數據觀察，市場的獲利機會並非僅存在於單一個股。代表性企業固然重要，但市場整體價值的展現，仍有賴不同產業與各類投資工具的相互支撐，因為市場的成長來自整片森林，而非單一大樹。當投資視角由「唯一答案」轉向「多元選擇」，臺灣資本市場所蘊含的整體成長潛力與發展深度，方能更為完整地呈現。