第64屆世界交易所聯合會（World Federation of Exchanges, WFE）年會、會員大會、董事會及工作委員會由伊斯坦堡證券交易所（Borsa Istanbul, BIST）主辦，於2025年10月21日至23日在土耳其伊斯坦堡舉行。全球主要交易所代表齊聚一堂，共同就市場制度、金融科技發展與跨境合作趨勢等議題進行深入交流，並探討全球資本市場在快速轉型環境下的最新發展方向。
首創「市場基礎設施創新獎」競賽
本屆年會首次設立「市場基礎設施創新獎」，廣邀全球交易所提報創新制度或專案。本次共有九家交易所入選並於年會期間簡報，分享包含數位資產服務、黃金數位化交易、公開發行（IPO）流程優化、資料運用與市場監理強化、永續債券推廣、普惠金融工具，以及夜盤交易等多元主題，充分呈現全球市場在數位轉型、營運效率及普惠金融方面的最新成果。
多家交易所展示其近年在市場基礎設施上的重點發展方向。例如，德意志交易所集團（DBG）致力推動證券全生命週期的數位化，逐步將發行、交割與清算流程整合至電子化及即時化架構；阿斯塔納國際交易所（AIX）則結合黃金儲備與數位化技術，推動實體資產的金融化應用，使傳統商品具備更高的交易便利性與透明度；司徒加特交易所（BSG）則聚焦於合規環境下的數位資產服務，透過受監管的平台為一般投資人提供更安全的加密資產交易環境。其他交易所亦透過導入資料分析工具以提升市場品質監測能力，或以行動化流程降低投資門檻、擴大投資人參與度；同時，有交易所提供永續籌資服務平台，協助中小企業銜接永續發展債券市場；部分交易所則因應國際資金跨時區流動趨勢，延長夜盤交易時段，以提升市場連續性與對全球投資人的吸引力。
整體而言，本屆創新提案高度集中於兩大趨勢：一是市場基礎設施數位化的深化，包括結算科技、代幣化資產與資料治理等應用；二是普惠金融與投資人教育的強化，透過降低投資門檻、數位工具與更具包容性的市場制度，提升投資人參與度。
其中，臺灣證券交易所分享我國ETF市場的發展成果，指出臺灣近十年ETF市場成長幅度位居全球前段，資產規模成長逾36倍，受益人突破1,500萬人次，已成亞太第三大市場。此成果反映我國在投資人教育、商品創新、跨境合作及市場制度完善等面向的持續推動，也使ETF成為提升投資人金融素養與擴大理財參與的重要工具。
交易所及主管機關重點議題
- 變革趨勢：交易所集團的新篇章
討論聚焦於AI、區塊鏈與代幣化加速推動市場結構調整，投資人行為改變、被動化商品擴張與地緣政治影響，使交易所需在提升效率與維持市場公信力間取得平衡。與會者普遍認為，交易所正邁向整合性更高、跨境合作更頻繁的新階段，未來需強化監理協調與營運韌性。
- 私募與公開市場的協同發展
與談提及私募規模快速成長、IPO減少的現象，指出私募效率高、彈性大，使企業延後上市；但也因此造成散戶難以分享成長成果。結論認為，公私募市場應形成互補關係，透過分層監理、差異化揭露與成長板制度，使企業能更順利進入公開市場，並改善流動性與估值落差。
- 交易所的發展歷史
專題演講回顧交易所自16世紀至今的演進，指出交易所在每個時代皆扮演協助企業籌資、強化市場信任與推動普惠金融的重要角色。面對AI與數位資產等科技浪潮，交易所更須重視資訊透明、投資人教育，以維持市場的長期穩定。
- 成長型企業的資本市場
OECD系統性分析全球成長型企業市場（Growth Markets），表示儘管成長板對科技與創新企業具關鍵作用，但仍普遍面臨流動性欠佳、研究報告覆蓋不足與投資人了解度有限的挑戰。建議各國在維持關鍵資訊揭露要求前提下，應調整治理與財務規範，推動研究報告之覆蓋，以協助企業順利擴張、提升市場吸引力。
- 監理機關於市場發展中的角色
與談主要探討如何在市場創新與投資人保護間取得平衡，並指出社群媒體擴散投資資訊、跨境監理差異與新商業模式興起，使監理需求更複雜。討論認為，監理機關必須維持中立、排除不必要障礙、強化教育與跨境協調，以促進市場健全發展。
交易面制度與基礎建設發展
- 24/7全天候交易的可行性
與談者指出，隨著金融科技與加密資產發展、散戶跨時區交易普及，24/7全天候市場需求再度浮現，但結算、資金移轉、系統韌性與監理均面臨挑戰，特別是在缺乏央行數位貨幣或高品質穩定幣下，週末交易仍受限於傳統銀行系統。區塊鏈與代幣化雖可提升結算效率，但仍存在資金提前到位與流動性減少等問題，真正關鍵在於建構全流程數位化體系。整體而言，24/7市場可提升流動性與參與度，但也帶來更高的營運與監理成本，未來發展需審慎布局。
- T+1的融合、分化與未來發展
北美市場成功推行T+1使全球更加重視加速結算的效益，包括降低保證金占用、提升風險控管與資金運用效率。然而跨境市場因結算周期不一致造成營運成本上升。歐洲已推動法律調整，亞洲因市場多元導致發展步調不一。討論最終指出，T+1為全球趨勢，但是否邁向T+0仍需考量營運成本、技術能力與金融穩定等面向。
新興市場架構與金融科技趨勢
- 黃金市場的新定位與金融化方向
土耳其、印尼與埃及分享其推動黃金數位化與ETF化的制度架構，希望藉由金融化工具將民間龐大黃金持有量導入金融體系，提升流動性與市場透明度。結論認為黃金正從傳統避險工具邁向具備結算、投資與跨境流通功能的金融商品。
- 代幣化證券的監理框架
在「相同風險、相同監管」的原則下，代幣化不改變資產本質，因此仍須納入現行證券法規。部分交易平台提供「代幣化股票」已造成投資人誤解，凸顯市場需更明確的監理界定。結論強調，代幣化應由受監理機構主導，以維持市場秩序並避免監管套利。
- AI對市場運作與監理的影響
國際交易所已陸續導入AI支援監理、風險控管與日常營運，但也面臨資料真實性、模型透明度與深偽技術等風險。與談人一致認為，AI雖將持續推動市場創新，但必須透過完善的治理架構、法遵流程與投資人教育來確保市場信任。
結語
綜觀本次WFE伊斯坦堡年會，全球資本市場正處於以「創新」為核心的轉型階段。各國交易所與主管機關普遍關注如何運用科技強化市場功能，特別是在代幣化、人工智慧（AI）、資料治理及市場基礎設施數位化等領域，藉以提升交易與結算效率、強化監理工具，並進一步支持永續與普惠金融的發展。
在此國際趨勢下，臺灣證券交易所亦積極接軌國際趨勢，在數位化發展、產品創新及交易制度優化等面向持續深化布局，並於本次年會中展現相關成果。其中，完整的 ETF 生態系建構，便突顯臺灣資本市場在商品創新與投資人教育上的前瞻規劃與深耕。
展望未來，證交所將延續本次年會的國際交流成果，持續推動創新多元商品及服務、加強跨境連結並擴大投資人教育，以提升市場韌性與整體競爭力，並戮力朝打造臺灣成為亞洲資產管理中心的政策目標邁進。