臺灣證券交易所60週年特刊

06 商品創新與研發 251 第一節｜指數編製與發行 一 證交所指數業務發展進程 在詭譎多變的投資市場上，透過投資策略多樣化及投資標的分散，能有效規避市場風險。以 往多元化資產及投資策略，只有大型投資機構或資產管理公司才有能力執行，但隨著指數投資策 略演進，各種指數產品如雨後春筍般推出，提供一般投資人更方便的投資工具。 從國內外實證顯示，長期而言指數績效可超越主動式基金經理人的平均績效，故被動式投資 在國外已漸成投資主流，尤其受到退休基金，如：日本國民年金（ GPIF ）、諾貝爾獎基金及美國 的加州公務人員退休基金（ CalPERS ）、加州教師退休基金（ CalSTRS ）等青睞。過去為外界所詬 病的基金經理人投資操作，都是屬於主動式投資操作，由基金經理人選擇投資標的股票、決定買 賣時點及金額，不肖經理人可能藉機圖利自己。而採用追蹤特定指數績效表現的被動式投資，經 理人必須依據所追蹤的指數成分股和權重配置來進行投資，投資操作以複製指數為原則。被動式 投資由於投資標的透明，退休基金管理機構可有效監督代操經理人，避免弊案發生；且管理費用 低，可降低成本。 基於上述優點，證交所積極推廣被動式投資概念。因應指數發展趨勢轉以基本面指數、低波 動指數、社會責任投資型指數等多元化的投資型指數為主，證交所亦持續與國外機構合作，並成 立臺灣指數公司，開發不同風格、類型之指數，授權發行指數股票型基金（ ETFs ）、指數投資證 券（ ETNs ）、指數選擇權、指數期貨、指數權證等指數化商品或授權大型基金作為投資國內股市 之標的，提供被動式投資更多的選擇、滿足不同投資策略需求。 （一）股價平均數及股價指數 證交所自 51 年開業起編製股價平均數，採簡單算術平均方式計算。 53 年起，改編「股價指 數」，以 52 年全年股價平均作為基期，採簡單算術平均方式計算。當時共計 45 檔上市股票， 半數以上成交量少，故僅採樣台泥、亞泥、味全、台糖、台電、大同、台紙、中興、工礦、 南港及農林等 11 檔每日收盤價格。在台糖及台電下市後，再調整以新玻、中纖、太平洋（電 纜）替補。 「股價指數」雖採樣股票檔數不多，但以當年成交量值來看，初期占總成交量 90% 以上，故 指數走勢頗能反映當時股市的情況。而後由於少數股票變為冷門股，漸失代表性，加上台